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（以下內容從中航證券《農業周觀點：Q1養殖同比改善，種植種業景氣》研報附件原文摘錄）

本周行情
申萬農林牧漁行業（-1.43%），申萬行業排名（21/31）；
上證指數（0.30%），滬深300（-0.30%），中小100（-1.45%）；
簡要回顧觀點
行業周觀點：《生豬價格行情磨底，仔豬價格延續下跌》、《白雞行情演繹尚在途中》、《一號文件落地，生物育種趨勢不改》。
本周核心觀點
農林牧漁行業23年一季報公布。行業細分數據看，養殖板塊受到周期影響整體低迷，但同比有所改善；種植板塊處于景氣周期，種業業績亮眼。建議關注種養殖板塊有核心管理、研發優勢的企業。
1）23年Q1養殖經營承壓，同比有所改善。23年Q1申萬養殖板塊整體實現營業收入1100.5億元（同比+20.8%，環比-24.6%），其中生豬養殖實現收入872.2億元（同比19.5%，環比-29.3%），肉雞養殖實現收入169.4億元（同比40.0%，環比-7.5%）。我們認為，養殖板塊主要受到生豬和黃雞行情春節后走弱影響，季度收入環比有所下行，同時引致養殖板塊盈利能力下滑。Q1生豬、肉雞養殖毛利率分別為-1.3%、-9.4%,同比分別增8.1pcts、5.5pcts。受一季度養殖行情低迷影響，養殖企業負債壓力也邊際提升，生豬和肉雞養殖板塊企業資產負債率整體分別提升2.35pcts、0.59pct。
2）23年Q1糧食種植景氣，種業業績亮眼。23年Q1申萬種植板塊整體實現營業收入173.3億元（同比+37.8%，環比-22.7%，環比下行主要受種植業務季節影響），其中糧食種植實現收入33.2億元（同比1.0%，環比-26.4%），種業實現收入43.1億元（同比21.1%，環比50.2%）。種植業整體收入同比明顯增加，主要受益農產品大宗周期景氣，同時帶動細分種業收入和利潤的提升。雖然能耗、人力等種植成本也同時有所上行，但景氣周期下盈利能力仍較強，配合銷量上行利潤提升明顯。Q1種業和糧食種植毛利率分別為25.5%、27.4%，同比分別-0.46pct、0.48pct，基本穩定。利潤上，23年Q1種業、糧食種植分別實現利潤5.3億元（同比+46.8%）、6.7億元（同比+11.0%）
3）關注有核心優勢的種養殖企業。養殖主線生豬方面，據涌益資訊，4月能繁母豬存欄環比+0.04%，豬病影響有所緩和，被動淘汰減少。在23年整體需求復蘇預期背景下，行業擴欄情緒也不低。行業競爭下，具備較好的養殖管理、成本優勢和上量潛力的企業將兌現更好的業績。建議關注：穩健擴產降本提效的【溫氏股份】、國內具有明顯成本優勢的規模養殖龍頭【牧原股份】，具有養殖擴張、優化潛力的【巨星農牧】、【華統股份】等。種植主線種業方面，種植周期帶動種業景氣。在種業振興大背景下，政策持續推進。知識產權保護加碼，行業環境優化。生物育種、智能育種等技術支持下品種創新提速，最終具備研發創新優勢的育繁推一體化行業頭部企業有望充分獲益。建議關注：卸下包袱，經營向上的種業龍頭國家隊【隆平高科】、生物育種優勢性狀企業【大北農】、玉米品種優勢龍頭【登海種業】

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