文 | 王方玉

編輯 | 蘇建勛

2022年直接申請美股IPO未果后，由越南首富、房地產大亨潘日旺創立的電動車公司VinFast正籌劃曲線赴美上市。

(資料圖片僅供參考)

5月12日，VinFast和空白支票公司Black Spade Acquisition Co（紐交所代碼：BSAQ）宣布，已達成一項業務合并協議。交易完成后，VinFast的股權價值將超過230億美元，并在美國上市。該交易預計將在2023年下半年完成，具體取決于監管機構和股東的批準。

公開資料顯示，VinFast由房地產大亨潘日旺創立于2017年，2022年轉型生產純電動汽車。潘日旺有著“越南許家印”之稱，跟恒大一樣是地產商跨界造車，不過VinFast的造車之路比恒大要順利不少。

過去一年多來，VinFast頻傳捷報——與寧德時代和國軒高科達成戰略合作、獲得亞投行1.35億美元融資、赴美建廠計劃獲得美國總統拜登“點贊”等。據悉，迄今為止VinFast已向越南客戶交付了四款電動汽車車型，還在今年將第一批VF8電動汽車出口到了北美市場。

美國總統在社交媒體上“點贊”VinFast的赴美建廠計劃

然而，這些成績沒能阻止VinFast的業績下滑和估值的大幅縮水。2021年時其估值一度高達600億美元，如今只剩200多億美元。今年2月，VinFast傳出北美分公司裁員的消息。據路透社報道，VinFast在美國投產的時間點也將從2024年推遲至2025年。

潘日旺曾有一句名言：“創業要攻擊，不要防守”。這個理念曾幫助潘日旺的Vingroup集團在過去數年高歌猛進，也助推了VinFast的快速成長。

但在全球經濟復蘇前景暗淡、歐美消費市場需求萎縮的大背景下，過去激進的擴張舉措似乎已經變得不合時宜，潘日旺和VinFast也正面臨著前所未有的挑戰。

“一位商業大亨把他的大部分財富都押在了電動汽車上，結果卻陷入了困境，這是一個很熟悉的故事”。Automotive News如是評價道。

越南“許家印”打造千億車企

之所以被稱為“越南許家印”，源于潘日旺有著和許家印相似的生意經與轉型目標——靠房地產成為富豪，但內心卻做著造車夢。

作為越南的第一家自主車企，VinFast身上也肩負著越南民族汽車產業的希望。入局造車時，潘日旺曾喊出了要在“兩年內造出第一輛越南人自己的汽車”的口號；而進入電動車領域后，他又放出豪言，將特斯拉做為對標企業。

VinFast這個名字從字表的理解是“越南加速”或者“越南速度”，實際上它是由越南語的縮寫構成的——Vi?tNam（越南）Fongcách（風格）Antoàn（安全）Sángt?o（創造性）Tiênphong（先鋒）。“VinFast就是我們越南自己的寶馬”。在VinFast相關內容的抖音評論區，一位ID來自越南的網友如是評論道。

不過受限于越南薄弱的汽車工業基礎，VinFast要想在短時間內造出車來，只能選擇購買技術、對外合作，依賴國外的汽車供應鏈。因此VinFast的造車之路并沒有特斯拉一樣高度自研，而更像是恒大路線的“買買買”、“合合合”、“圈圈圈”。

2017年入局燃油車市場時，VinFast歷經重重談判，得到了寶馬發動機上一代X5技術的使用授權，曲線獲得了燃油車最核心的發動機環節。其他環節，VinFast的設計委托給了賓尼法利納設計工作室，工程和工藝研發靠的是代工巨頭麥格納，變速箱則采購自采埃孚。

汽車行業步入電動車時代之后，VinFast很快響應趨勢做出轉型，其于2022年1月宣布了停止燃油車生產的決定。與生產燃油車相同的是，VinFast的電動車同樣依賴國外供應鏈；不過這一次，其依賴與合作的對象，更多地向中國企業傾斜。

去年10月，VinFast和寧德時代宣布，將就滑板底盤等項目展開合作；11月，Vingroup旗下電池制造與研發公司VinES與國軒高科的合資工廠正式動工，該工廠年產能5GWh，將搭載在VinFast的新能源車上。

此外，中國企業威唐工業為其提供電池箱體總成；行易道提供毫米波雷達；華陽電子提供平視顯示系統等。

不過，與恒大造車不同的是，在國產車一片空白的越南市場，VinFast成功贏得了消費者。

招股書顯示，自2019年開始汽車生產以來，截至2022年9月底，VinFast共交付了近8.8萬輛汽車，大部分是燃油車。其中2020年售出2.42萬輛，2021年售出3.56萬輛。

在人口不到1億，人均GDP2777美元的越南，這是個非常優秀的成績。據悉，2020年時VinFast便擠入了越南汽車銷量榜的前五，2021年擠進了前四。據越南媒體2021報道，VinFast推出的A00級小車Fadil以2.4萬臺的成績二次登頂越南汽車銷量榜第一名。

2022年VinFast產品VF7亮相拉斯維加斯國際消費電子展

電動車方面，迄今為止VinFast已向越南客戶交付了四款電動汽車車型：VFe34、VF8、VF9和VF5。其中，e34在越南市場開放預訂12小時內就收到了3692輛訂單，直接刷新越南汽車市場的新紀錄。VF8和VF9則出口到了歐美市場。

有在越南本土不錯的銷售成績，加上出口全球和美國建廠的成長預期，在全球向電動車轉型的風口之下，VinFast自然備受資本的追捧。2021年4月，VinFast首次透露赴美上市的意向，當時計劃按600億美元的估值融資20億美元。

然而，在美聯儲緊縮的貨幣政策下，包括特斯拉在內，過去一年多美股電動汽車板塊的估值已大幅下滑，加之VinFast2022年的收入下滑，虧損擴大，其估值也因此大幅縮水。

潘日旺的財富也同樣在縮水。2021年潘日旺身家最高曾達73億美元，根據福布斯數據，其最新身家只剩下42億美元。

估值腰斬不止，VinFast“快”不起來

過去幾年，VinFast通過“買買買”、“合合合”、“圈圈圈”，得以迅速推進電動車轉型計劃，取得了一系列成績，但代價就是大手筆的燒錢和巨額虧損。

招股書顯示，2021年VinFast的汽車銷售收入為13.89萬億越南盾，凈虧損為32.22萬億越南盾；2022年汽車銷售收入減至12.39萬億越南盾，凈虧損增至49.85萬億越南盾——其虧損金額遠大于收入，且虧損處于不斷擴大的趨勢當中。

這背后，除了少部分資金來自投資方之外，主要由潘日旺的Vingroup集團為其大量輸血。據Automotive News統計，自2017年以來，VinFast總計獲得集團層面（包括子公司及外部借貸渠道）共計82億美元的融資。

眼下，VinFast要赴美建廠和海外渠道開拓仍然需要大量資金。但據彭博社報道，潘日旺已明確表示不打算再以內部支援的方式為VinFast提供后續的資金。因此盡管估值大幅縮水，“流血”上市也是VinFast不得不做出的選擇。

但即使成功上市，緩解了財務狀況的壓力，VinFast面臨的也并非是一片坦途，國際市場尤其是歐美市場的競爭要比VinFast的“主場”越南激烈得多。

作為一個初出茅廬的品牌，VinFast在歐美市場幾乎沒有知名度，要讓品牌被歐美消費者所熟悉，并建立分銷、零售和售后服務網絡就是一個浩大的工程。

產品方面，雖然VinFast過去幾年在越南市場取得了不小的成功，但其技術主要靠“買買買”與“合合合”，很難拿到電池、電控和智能駕駛的核心與前沿技術。在歐美新能源車市場，面臨與特斯拉、大眾、福特等玩家的競爭，VinFast在產品和技術方面并不占優勢。

市場方面，全球經濟的不景氣已經沖擊到耐用消費品市場，成為VinFast在中短期內面臨的重要挑戰。

去年12月，馬斯克就預計全球經濟將在2023年陷入“嚴重衰退”，消費者對于汽車等高價商品的需求將會下降。今年以來，特斯拉在全球多個市場實施降價策略，以此換得更高的銷量。

歐美市場的需求下滑和訂單減少，已經對越南經濟造成了影響。根據統計局數據，越南第一季度的GDP僅增長了1.2%，創下了十年來的最低水平，這也將間接影響到越南消費者對于耐用消費品的支出。

VinFast的業績則更早一步出現了頹勢。財報數據顯示，2021年VinFast的汽車銷售收入為13.89萬億越南盾，2022年已下滑至12.39萬億越南盾。這對于一家處于高成長賽道的新經濟企業而言，是比較罕見且危險的。

值得一提的是，與“蔚小理”為代表的國產新勢力玩家相比，VinFast的收入不及蔚來、小鵬，虧損也超過蔚來、小鵬，但估值卻遠高于中國對手。這背后很大程度上可能要歸結于VinFast在美國建廠的計劃和全球化的布局，這為其公司價值打開了更大的想象空間。

但面對電動車市場激烈的競爭和疲軟的需求，要想在“高手林立”的歐美市場打開局面，Vinfast目前所做的還遠遠不夠。返回搜狐，查看更多