惠譽:房地產困境和出口疲弱導致A股上市企業杠桿率惡化


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9月27日,惠譽在近期發布的一份報告中指出,2023年上半年中國房地產行業的持續下行和疲弱的出口給相關行業A股上市公司帶來不利影響,使其杠桿率中位數超過了前兩年的水平。

低迷的房地產銷售拖累了若干上、下游行業。金屬與采礦、鋼鐵、水泥、工程建筑、家居用品和裝修建材行業上市公司2023年上半年的杠桿率(按總債務與過去12個月EBITDA的比率衡量)中位數均超過2022年和2021年的水平。

同時,低迷的海外需求使得國外市場營收占比較高的部分行業中上市公司的杠桿率呈上升趨勢,包括家居用品、家用電器、基礎化工、汽車和電子的一些子行業。形成對比的是,上市工程機械制造企業和專注于國際項目的建筑公司因海外業務強勁而杠桿率有所改善。

相比之下,中國取消防疫管控措施后出行正常化,助力酒店餐飲、旅游、線下零售和航空運輸等線下消費相關行業及交通運輸行業的大部分上市公司去杠桿,因為這些行業2023年上半年的營收較2022年同期實現反彈。

A股上市企業的杠桿率中位數自2022年的0.8倍和2021年的0.7倍進一步抬升至2023年上半年的0.9倍。許多公司的利潤率遭擠壓且總營收增長放緩,由于經營性現金流生成能力趨弱而通過借入更多債務來補充營運資本。

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