隨著今年上半年前期政策措施的落地，房地產復蘇通道已開啟。但短期來看，房地產行業的風險仍在逐步出清過程中。

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據不完全統計，在已公布半年報業績的上市房企中，實現凈利潤同比增長或扭虧為盈的企業占比不足三成。

行業轉折陣痛之下，大部分房企在財報面上有著不同程度的下滑，即使往昔的TOP10也不列外。但合生創展卻依靠穩健的經營策略和確定性的盈利能力，跑贏了行業大勢。

8月29日，合生創展在港交所公布2023年中期業績報告。報告顯示，截至2023年上半年，企業實現營收約為150.80億港元，同比上升14.5%。實現毛利潤為53.77億港元，同比上升75%；毛利率為35.66，同比提升13個百分點。凈利潤約44.75億港元，核心利潤15.81億港元，同比上升183%。

債務結構優化資產結構延續向好態勢

值得注意的是，合生創展也是最早踩下債務剎車的房企之一。在行業震蕩不斷中，合生創展憑借審慎穩健的財務政策，維持了良好的財務狀況，延續了資產質量向好的趨勢。

截至2023年中期，合生創展負債總額為1966億港元，有息債務總額914.26億港元，負債規模較2022年12月31日下降了5%。

中指研究院曾指出，今年三季度為仍為房企償債高峰。數據顯示，今年下半年尚在存續期的債券余額為4361.6億元，一年內到期余額仍高達9277.6億。

但合生創展通過合理控債，依托多元化融資渠道降低融資成本，進一步優化了債務結構。

中期公告顯示，截至2023年6月末，合生創展公開市場債務僅為132億元，較2022年末下降了12%。今年年內，合生創展公開市場到期債務僅約2.375億美金美元債及約6.6億人民幣商業類CMBS，其中商業類CMBS已于8月完成了置換。

值得關注的是，當不少企業前仆后繼倒在還債路上，合生創展卻從2022年至今已累計兌付價值92億元的公開市場產品，其中包括美元債、港元債、商業類CMBS、購房尾款ABS、供應鏈ABS等。

此外，合生創展的資金流動性充足，延續資產結構向好的態勢。截至2023年中期，合生創展總資產約為2958億港元，流動資產總額約為1788億港元，資產凈值約為992億港元。面對724億港元的凈債務，合生創展的優質資產也完全能夠覆蓋債務缺口。

今年4月，國際知名評級機構標普于將合生創展集團的評級展望從負面調整至“穩定”，穩定的展望反映了未來12個月合生創展集團流動性惡化的風險降低。這也是自2022年以來中國房地產民營企業中極少數修復其國際信用評級的企業之一。

核心業務持續盈利多元業務輕重并舉

在“保交付”背景下，合生創展一直堅守保交樓、保預售、保開工、保竣備的“四保方針”，兌現企業承諾，保障合生創展業主、債權人和投資人等多方的權益。

2023年中期，合生創展交樓收入約為110.61億港元，較去年上升37%，平均價格較上年同期上升17%；交付總建筑面積約54.3萬平方米。再次以品質交付，直觀地展現出合生創展的產品力、服務力及社會責任力。

當下，隨著中國房地產轉向存量市場，房地產行業進入高質量發展的“品質時代”。在行業轉折之年，合生創展率先進行了戰略優化和品牌煥新，立足于常態化的品質管理，以“四位一體”的品質管控體系為手段，多維度提升了住宅產品的品質力，保障了核心業務的持續盈利。

同時，合生創展通過“中高端精品發展”戰略，引入國際潮流人居理念，先后推出市場熱銷的合生·縵系、悅系、帝景系、駿景系、國際城系等一系列精品，締造出眾多時代標桿的高品質住宅，為滿足消費者們更多樣化的生活需求和居住標準，提供了更多元的美好生活選擇方案。

2023年上半年，合生創展實現合約銷售額為160.62億元，其中物業板塊合約銷售額為155.67億元，裝修合約銷售為4.95億元。在樓市下行壓力仍然較大的態勢中，展現了頑強、韌性發展。

其中，合生縵系的品質化戰略表現格外亮眼，上半年，縵品牌領跑全國高端市場，縵系產品合計貢獻銷售業績達109.06億人民幣，占集團總銷售業績的68%。

合生縵系是合生針對高端市場的精準化布局，更是合生對國際化高端生活方式的嶄新敘事。對合生創展而言，縵系品牌的建設，不僅能提升資產運營價值，也能助力合生旗下產品品質實現全方位的躍升，彰顯了合生創展在一線城市高端市場中的核心競爭力。

與業務發展戰略同樣重要的是，合生創展持續以數智化賦能品牌營銷，是地產行業中的“元老級”創新營銷高手。近年來，合生創展通過打造營銷新范式，將年輕活力、潮流創新等新興要素融合到品牌基因之中，觸達主流消費人群，為賦能銷售、實現轉化提供了有效抓手。

除了聚焦地產主業之外，合生創展也根據自身業務情況匹配多元賽事，堅持輕重并舉，及時做好業務層的優化分級，不因貪大而盲目“鋪攤子”。

據悉，合生創展的商業板塊已發展成為輕、重兩大管理模式，形成雙平臺業務。目前，合生創展擁有百余個商業地產項目，業務遍及北京、上海、廣州、深圳、成都等十余個主流城市，已建成運營的項目面積超過500萬平方米，成功構建構建合生匯、超極合生匯、合生廣場、hopx超極主場、MOHO等明星IP。

其中，旗艦品牌合生匯已成為城市現象級商業地標，出租率動態保持在99%，單一項目日均客流突破12萬人次，自有會員數超過200萬人。上半年，北京合生匯的零售業態銷售達8.6億，同比高增37%，高于全市增長水平。五角場合生匯成為北上海國際化核心生活中心，項目2023年1-7月總客流1897萬人次。

今年上半年，合生創展把握市場節奏，關注城市發展趨勢，商業板塊版圖再拓展，新簽項目有青島北站超極合生匯、廣州白云站TOD、上海合生新天地。

土儲布局聚焦核心未來盈利堅可期

中指研究院企業研究總監劉水在結合上半年全國房企拿地報告時分析過，在市場筑底修復的階段，“安全性、流動性、收益性”都較為確定的核心城市優質地塊，成為房企“搶地、爭奪”的重心。

以中海、保利、招商、龍湖、華潤、合生創展等為代表的優質房企，也已經拉開了聚焦“核心”的競爭態勢。

其實一直以來，合生創展始就終堅持在確定性高的區域或城市內做好深耕聚焦，精準研判土地質量，在環渤海、長三角、大灣區等區域的一、二線核心城市持有大量成本低、溢價高的優質土地。

截至2023年上半年，合生創展土地儲備總面積達2835萬平方米，其中74%的地產板塊土儲和95%的商業版塊土儲均位于一線城市，不僅為集團未來的持續盈利提供了堅實的基石，也為其隔離了三四線市場下行的風險。

其中，合生創展上半年新增一塊為位于上海濱江苑項目129東西地塊，總計新增土地儲備約15萬平方米。據悉，上海濱江苑項目系城市更新項目，于2022年成功入市，并于今年3月16日取得預售證。

城市更新是合生創展多年來深耕領域，除濱江苑項目外，目前有多個城更項目在合作進展中。比如，在華南區域的重點城市更新項目有鳳和項目、廣州珠江帝景、番禺項目等。

據悉，在回暖態勢下，合生創展積極把握行業復蘇機遇，正在加大開發力度和供貨節奏，在保證財務安全性的基礎上相對放開銷售速度。

近期，房地產的政策支持信號頻出。無論是利好需求端的“認房不認貸”、“換房退稅”，還是證監會明確的“上市房企再融資不受破發、破凈和虧損限制”，這些政策工具不僅將有利于緩解房企的發展需求，同時，也將會改善金融機構及購房人群對房地產行業的預期。

抓住關鍵的窗口期，是每個自然生物都需要學習的生存技能。面對當前已出現的行業復蘇關鍵期，也只有像合生創展這樣持續盈利、堅持良性發展的長期主義房企，才能有機會在新的新周期中，探索行業新發展模式中的結構性機會，譜寫它的下一個三十年。

來源：和訊網