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8月17日，萬聯證券發布房地產行業跟蹤報告。

行業核心觀點：

房地產行業基本面表現仍然較弱，銷售端持續回落以及融資端資金到位緩慢等加劇行業資金面壓力，政治局會議對行業表述相對積極，期待進一步的支持性政策落地。建議關注財務穩健、銷售表現較好、土儲充足的國央企背景房企以及部分優質民營房企，及受益于竣工端高增的相關地產鏈個股。

投資要點：

投資：核心城市較為集中的東部區域基本面更為堅挺，整體投資累計增速下滑幅度進一步擴大。2023 年 1-7 月房地產開發投資完成額下滑 8.5%，較前值下滑幅度擴大 0.6pct；7 月單月投資增速下滑 17.8%，較前值下滑幅度收窄 2.8pct。分區域來看，東部地區、中部地區、西部地區、東北地區 2023 年 1-7 月房地產開發投資額累計同比增速分別為-3.20%、-8.20%、-20.10%、-25.50%，核心城市較為集中的東部區域表現更為堅挺。

土地：受銷售端持續回落等因素影響 7 月百城土地市場成交規模同比增速下滑幅度進一步擴大。從百城土地數據來看，土地供應建面與成交建面均持續收縮，百城土地 1-7 月成交總價下降23.1%，成交規劃建面同比-10.3%，較前值明顯走弱，7 月百城土地成交溢價率為 4.97%，環比有所下降。

開竣工：新開工仍下滑，竣工維持較高增速。2023 年 1-7 月施工面積累計增速為-6.8%，較前值下滑幅度擴大 0.2pct。1-7 月新開工面積同比下降 24.5%，降幅較前值擴大 0.2pct，7 月單月下滑26.5%，環比+4.9pct，并連續 26 期單月數據負增長。在“保交樓”相關政策發力下竣工端延續增長，1-7 月竣工面積同比增長20.5%，較前值+1.5pct，7 月單月增長 32.7%，增速較前值+17.5pct。

銷售：在居民收入預期較弱以及房價承壓的背景下銷售端持續轉弱，1-7 月銷售面積和銷售金額同比變動-6.5%和-1.5%，較前值變動-1.2pct 和-2.6pct。7 月單月銷售面積和銷售金額同比增速為-23.8%和-24.1%，均價 1-7 月同比+9.2%，較前值回落 1.4pct，當月銷售均價同比增速轉負（-0.3%），前值為 4.3%。

資金：資金面走弱，仍需政策加碼。行業整體到位資金增速進一步下滑，經營性現金流相關方面，在銷售持續回落下定金及預收款、按揭款到位資金增速繼續回落；融資方面，盡管“三支箭”政策持續推進，但實際落地規模有限，信貸融資增速進一步走弱，發債融資近期有所提升，但當前行業個別公司信用風險爆發預計對行業自籌融資形成一定負面影響，政治局會議對行業相關表態較為積極，預計后續會有進一步的支持性政策落地。1-7 月到位資金來源同比下滑 11.2%，較前值下滑幅度擴大 1.4pct，其中國內貸款/自籌資金/定金及預收款/個人按揭同比分別-11.5%/-23.0%/-3.8%/-1% ， 較 前 值 變 化 -0.4pct/+0.4pct/-2.9pct/-3.7pct。

風險因素：消費者信心修復不及預期、政策放松力度不及預期、房價超預期下跌、房企盈利能力大幅下降等。