文/樂居財經 徐酒眠

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宣布捐贈20%股權作慈善后，“物管一哥”又向市場放出了兩條消息。

8月1日晚間，碧桂園服務(06098.HK)在港交所發布了《盈利警告》公告。據內幕消息披露，主要由于收費管理面積增長及三供一業業務增長，其預計今年上半年將錄得未經審核綜合收入約206.50億元至208.50億元，較2022年同期有所增長。

十來分鐘后，其又刊發了一則在公開市場購回股份意向的自愿公告。其表示，現時股價的水平不能充分反映公司的內在價值。因此，董事會計劃從二級市場購回不超過3.37億股(不超過已發行股份總數的10%)。

根據公告，其預計將在本月下旬刊發2023年中期業績公告，而回購行動最早將在業績發布之后開始。

雙重刺激下，碧桂園服務股票在8月2日高開紅盤，上午一度拉漲超20%，并在當日以17.98%的漲幅收盤，報收9.91港元/股，市盈率(TTM)約15.34倍，總市值約334.28億港元。

搶發業績預告

進入8月，意味著上市公司的中期財報季將拉開序幕。

就物業板塊而言，目前A股物企中天服務（002188.HK）打響了第一槍，早在7月14日就發布了業績預告，并在28日正式發布了2023年半年度報告。

而陣容更龐大的港股物企中，則由碧桂園服務拔得頭籌，是目前唯一發布業績預告的物企。

京城佳業與保利物業雖然宣布了舉行董事會議的具體日期，分別定在了在8月16日、8月22日召開，并藉以考慮披露及批準中期業績及其刊發，但均沒有對業績情況進行預告。

根據碧桂園服務的公告，其今年上半年的營收微增，預期206.50億元至208.50億元收入，較2022年同期的200.55億元增長2.97%至3.96%。

“我們目標希望是實現雙位數以上的增長，至少不低于10%以上的增長，具體團隊會追求更高的目標。”在3月份的業績發布會上，碧桂園服務CFO黃鵬曾謹慎地樹下了雙位數以上的年增長目標，如今就中期業績預告來看，壓力應該是要交給下半年了。

利潤方面，碧桂園服務預計今年上半年未經審核稅前利潤約32.14億元至35.71億元，未經審核期內凈利潤約24.76億元至27.52億元，未經審核歸屬于本公司股東的凈利潤約23.18億元至25.76億元，未經審核歸屬于本公司股東的核心凈利潤約26.02億元至28.91億元。

各項利潤的最高預期，都沒有超過2022年同期的數值。

碧桂園服務解釋稱，利潤下降主要是由于集團非業主增值服務和小區增值服務的收入及毛利率均下降等因素導致。

回看碧桂園服務近幾年中期業績中的毛利率表現，大致上呈現下滑狀態。2018年中報-2022年中報，該項指標的數據分別為19.50%、19.60%、18.60%、16.69%，以及13.23%。

過去這幾年的毛利率下滑，與碧桂園服務消化收并購項目有關。今年上半年，其并沒有進行大筆收購，增值服務的營收與毛利率下降，“很大可能還是受地產行業不景氣影響”，有分析表示。

超30億救市方案

營收微增，利潤下限預減之外，碧桂園服務還預告了現金的情況，其預期截至6月30日，將錄得未經審核經營活動所得現金凈額不低于20億元，錄得未經審核銀行存款和現金總額不低于126億元。

而2022年同期及2022年底，碧桂園服務在財報中披露的現金總額（包括受限制銀行存款）分別約89.91億元、113.77億元。就此來看，今年上半年應該不會繼續再出現手中現金減少的情況了。

值得一提的是，在股份回購計劃中，碧桂園服務表示，相關代價將由集團現有可用現金儲備撥付。

雖然回購比例達到上限10%的可能性不大，但以碧桂園服務手中的現金量來看，回購也不必承擔現金壓力。

按照當前的行情，以截至8月2日的收盤股價9.91港元/股計算，即使要回購最高股份數額3.37億股，大概需要33.4億港元，折合人民幣約31億元。

事實上，去年7月15日，碧桂園服務也曾官宣，此前已獲公司股東授權，將在公開市場上可購回不超過約3.37億股，相當于總股本的10%。按照當時的行情計算，完成最高限額的回購大約需要81億港元。

不過雷神大雨點小。截至2022年12月31日，碧桂園服務購回并注銷合共314萬股股份，就購回該等股份支付的總代價為8205萬元，加權平均價格為每股31.66港元，價格介乎20.50港元至43.75港元。

值得一提的是，碧桂園服務的上一次回購，還是在去年7月21日。換而言之，其已經有一年多沒有出手回購了。

股價波動的主要原因來自市場的信心，而今物企的信心不僅需要靠自己建立，還需關聯的地產公司來提供。

前有楊惠妍捐出20%股權給妹妹楊子瑩的國強基金會（香港），后者承諾在十年之內不會出售該等股份。大部分觀點認為，此舉意味著碧桂園服務的控股權，短時間內不會讓渡出來輸血關聯地產了。