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注冊制讓上市變得更容易？5月份真實過會率是……

來源：深圳房地產信息網 2023-06-10 05:46:42

(資料圖片僅供參考)

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數據顯示，無論是從實際的上市條件或信息披露要求，還是從2023年5月份IPO實際過會率僅為58.5%來看，注冊制并未讓上市變得更容易。

據統計，5月份共計30家上會企業，其中24家順利通過，5家暫緩，1家未通過，深交所和北交所5月份沒有終止企業，科創板終止6家企業（含未通過企業）。

綜上，5月份真實過會率約為58.5%，僅比4月份相比上漲了約0.4%，整體來說還是較低。2023注冊制下企業IPO上市及并購重組實務操作研修班6月17-18日蘇州開課，報名中！

注：真實過會率=過會家數/（過會家數+被否家數+暫緩表決+取消審議+終止家數）

注冊制并未讓上市變得更容易

大幅低于以往的實際過會率是因為很多企業在問詢階段就主動撤單了。企業撤材料的原因多種多樣。客觀上，有的是因為行業周期萎縮，企業已難達到上市條件。主觀上，有的為了排隊

靠前縮短上市時間，材料申報時并不完備；也有的忌憚現場檢查，害怕查出問題承擔責任而選擇“臨陣撤退”，甚至這是主觀類型上最常見的。

現場檢查，雖然是雙隨機的抽取，被抽中的概率只有4%，但威懾力堪稱大殺器。

據統計，2022年共有34家企業分四批被抽中現場檢查。包括12家創業板企業、11家上交所主板企業、6家深交所主板企業、5家科創板企業。15家在被抽中后選擇撤單，撤單比例高達44%。其中被抽中現場檢查的創業板企業，三分之二選擇了撤單。在被抽中后撤單的企業中，80%屬于 “一查就撤”，從被抽中到撤單不足30天。其中用時最短的為中恒寵物，被抽中后10天就選擇撤單。

2023年3月17日，證監會官網刊登了《關于2022年首發企業現場檢查有關情況的通報》，2022年現場檢查及處理企業28家。

其中1家企業涉嫌違法違規被移送稽查，9家信息披露存在重大問題的企業及5家執業質量存在重大缺陷的保薦機構，被出具警示函或書面警示。其余18家企業及相關中介機構主要涉及的屬于一般性問題。

這28家企業，應該就在上述被抽中的34家企業中。

結合2022年585家企業IPO上會和225家撤單數據簡單測算，我們發現合計810家企業中，被抽中現場檢查的概率是4%。被抽中的概率并不高，但從抽中就撤單的44%比例來看，說明存有實際問題或本就心虛的企業比例還是相當高的。

再從34家被抽中的企業中有10家存有嚴重問題甚至移送稽核的企業占比來看，30%占比也是相當高的。直白來說，沒有現場檢查前，都是“西施”，但一旦面臨現場檢查，發現不少都是“東施”喬裝打扮的。

因此，證監會在通報中表示，在首發企業現場檢查工作中，嚴格落實“申報即擔責”的監管要求，壓嚴壓實發行人的信息披露第一責任及中介機構的“看門人”責任，加大對違法違規行為的處罰力度。

從上述數據可以看出，雖然被抽中的概率很低，現場檢查的威懾力極大。

于是，在現場檢查的威懾力下，主動撤單成為一個潮流，注冊制下的IPO實際過會率也就自然下降了，昔日的IPO堰塞湖也成了歷史。

5月終止企業問詢重點

5月份終止的企業，除未通過的企業，上交所給出了理由，其他企業均為自行選擇終止。

關于未通過企業，上市審核委員會審議認為，發行人未能充分說明未來四年營業收入復合增長率的預測合理性，未能充分揭示上市前凈資產為負的風險，相關信息披露不符合《首次公開發行股票注冊管理辦法》第三十四條相關規定。結合上市審核委員會審議意見，上交所決定對發行人首次公開發行股票并在科創板上市申請予以終止審核。

值得注意的是，主動終止的5家企業里面，僅3家企業披露了相關問詢，以下為問詢重點。

案例1：***集團股份有限公司（科創板）

核心技術、研發費用、募集資金、商譽、環保等相關問題。

值得注意的是，該終止企業已重啟主板IPO，從受理到披露問詢回復僅12天。

案例2：北京********股份有限公司（科創板）

核心技術、核心產品、研發費用、市場空間、供應商等問題。

案例3：河南******股份有限公司（科創板）

科創屬性、核心技術、市場空間、主要產品、收入、毛利率、募投項目、期間費用等問題。

科創板IPO企業的關注重點：核心技術研發費用、市場空間等。

暫緩企業

暫緩的企業中，1家為主板企業，2家為創業板企業，2家為

北交所企業。

以下為主板和創業板暫緩企業需進一步落實事項：

****集團股份有限公司（主板）

請發行人: (1) 結合所處行業特性、區域經營現狀等，進一步論證說明發行人是否存在市場拓展乏力、跨區域發展障礙的風險，經營業績是否持續穩定，是否符合主板大盤藍籌定位；(2)說明申請文件中關于員工薪酬、勞務派遣人數等披露是否真實準確、完整，進一步完善相關信息披露內容。請保薦人發表明確核查意見。

******科技股份有限公司（創業板）

請發行人：（1）說明報告期內研發人員的具體認定情況和認定依據，研發活動的具體內容、具體認定依據，研發投入的具體構成，研發投入形成大量可出售產品的原因及合理性，是否存在將生產活動認定為研發活動的情形；（2）說明并披露2023 年凈利潤是否很可能為負，相關不利影響因素是否消除。同時，請保薦人、申報會計師補充核查并發表明確意見。

北京*****科技股份有限公司（創業板）

請發行人：（1）說明前次撤回申報材料后業績先大幅下降、后大幅上升的原因及合理性，是否存在調節利潤或業績虛假問題；（2）說明陳鵬以大額現金方式進行交易的合理性，是否存在商業賄賂或承擔發行人成本費用的情形。同時，請保薦人補充核查并發表明確意見，請申報會計師就問題（1）補充核查并發表明確意見。

以下為北交所暫緩企業的審核意見：

煙臺****材料股份有限公司（北交所）

1.關于業績下滑。（1）發行人報告期內業績大幅增長但報告期前虧損、報告期后業績大幅下滑。（2）發行人報告期內收入主要來源于 2014、2015 年報批的核電站，2016-2018 年無新批建核電站。請發行人：（1）結合行業周期、核電站批建情況、參與客戶招投標情況、發行人組織生產至確認收入的平均周期等因素，說明未來經營業績是否存在大幅下滑風險。（2）如存在，充分揭示業績下滑風險。請保薦機構、申報會計師審慎發表核查意見。

2.關于合作研發。（1）請發行人補充說明合作研發項目的差旅費等費用支出情況及合理性。請保薦機構、申報會計師核查并發表意見。（2）請保薦機構、發行人律師核查發行人是否通過合作研發項目輸送利益，是否存在違規參與招投標或其他違規取得商業機會的情況，并發表意見。

3.關于產能利用率與募投項目的合理性與必要性。請發行人結合報告期內防火封堵材料的具體構成、日產能力等詳細說明并披露：（1）2019 年購入兩套防火封堵材料生產設備卻無法同時運行，使兩套設備每年僅能發揮一半的產能相關決策的合理性。（2）設計募投項目時，未充分考慮通過改善生產空間、優化生產流程、提高運行效率，從而釋放已有產能的合理性。（3）結合 2023 年營業收入新的預測情況，對募投項目新增產能、補充流動資金的相關安排進行完善。請保薦機構核查上述事項并發表意見。

四川********工程股份有限公司（北交所）

1.關于非經常性損益。請發行人嚴格對照企業會計準則并結合非經常性損益的定義，充分說明報告期內重慶市水利港航建設集團有限公司相關應收賬款壞賬準備計提及轉回事項相關會計處理及信息披露的合規性。請保薦機構及申報會計師核查并發表明確意見。

2.關于漂浮污物治理服務類項目。請發行人結合漂浮污物治理服務類項目相關垃圾無害處理環節的具體業務模式、供應商選取標準及未來業務規劃，進一步論證白鶴灘項目聘請第三方垃圾無害處理對價為零的合理性。請保薦機構核查并發表明確意見，詳細說明白鶴灘項目聘請第三方垃圾無害處理相關事項履行的具體核查程序。（來源：第一財經，榮達綜合咨詢等）

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