公司簡介

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公司專注電力電子技術在工業配套電源與 新能源 領域中的應用，成功完成了由點及面的業務拓展。2022年實現營收15.0億元，同比增長47.2%；凈利潤2.2億元，同比增長97.0%。1Q23實現營收4.5億元，同比增長88.5%；凈利潤0.6億元，同比增長172.5%。充電樁及新能源變換設備業務放量帶動業績大幅增長。

投資邏輯：

充電樁：新能源汽車滲透率提升帶動全球充電樁市場高增，公司憑借產品和供應鏈優勢實現出口替代。公司較早布局歐美充電樁市場，依托特色產品成功開拓B端及C端市場，并成為首批進入BP、殼牌等歐洲頭部能源企業充電樁供應商名單的中國廠家。2022年公司充電樁業務開始放量，實現營業收入4.3億元，同比高增117.02%，預計2023-2025年公司電動汽車充電樁業務收入分別為6.6、9.9、12.9億元，同比增長55%、50%、30%。

儲能：專注中大型儲能PCS，受益全球大儲需求高增。公司儲能產品為中大型儲能PCS，功率段范圍為30kW-1MW，產品已覆蓋全球50多個國家和地區，獲得歐美等主要國家認證通過。2022年公司全球儲能PCS出貨位居國內企業第五名，相較2021年上升1名。預計2023-2025年公司新能源變換設備業務收入分別為6.6、12.5、19.6億元，同比增長156%、92%、57%。

工業配套電源：電能質量基本盤穩，工業電源增長可期。公司是國內低壓電能質量龍頭，收入多年穩步增長，2022年營收占比約34%。同時公司積極推動單晶爐加熱配套電源、激光發生器電源等產品的驗證及供貨。預計2023-2025年公司工業配套電源收入分別為6.2、7.4、8.9億元。

電池化成與檢測：下游需求快速增長，業務增長穩健。2022年中國鋰電生產設備市場規模約為1000億元，同比增長70%，預計電池化成分容與檢測設備市場規模也將保持高速增長。公司電池化成與檢測設備產品系列全，已為CATL、 比亞迪 、億緯等眾多頭部企業供貨，預計2023-2025年收入分別為3.9、5.4、7.1億元。

盈利預測、估值和評級

預計2023-2025年公司實現營業收入24.0/36.5/50.5億元，同比增長59.5%/52.4%/38.2%，歸母凈利潤3.3/4.7/6.4億元，同比增長46.7%/43.4%/36.8%，對應EPS為1.06、1.52、2.08元。考慮到公司充電樁和儲能業務成長性較好，給予2023年40倍PE，目標價為42.43元，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

需求不及預期：競爭加劇：匯率波動；股東減持：限售股解禁。