全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)在即，“碳交易”背景下的投資路徑逐漸清晰。在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，建立碳交易市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)碳中和的必要手段。對(duì)于A股市場(chǎng)投資而言，兩大賽道機(jī)會(huì)涌現(xiàn)：樹(shù)木生長(zhǎng)固碳是減碳成本最低的路徑，林業(yè)碳匯重要性凸顯;CCUS技術(shù)涵蓋碳捕獲、利用和封存三大環(huán)節(jié)，有望成為全球?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期碳中和的“勝負(fù)手”。

碳交易市場(chǎng)意義重大

機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，建立碳交易市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)碳中和的必要手段，各方對(duì)此抱以期待。

華西證券輕工行業(yè)首席分析師徐林鋒表示，全國(guó)碳交易市場(chǎng)的落地意義重大。首先，有助于推動(dòng)高排放行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源消費(fèi)的綠色低碳化，促進(jìn)高排放行業(yè)率先碳達(dá)峰。其次，為碳減排釋放價(jià)格信號(hào)，并提供經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制，將資金引導(dǎo)至減排潛力大的行業(yè)企業(yè)，推動(dòng)綠色低碳技術(shù)創(chuàng)新。最后，依托全國(guó)碳市場(chǎng)，促進(jìn)行業(yè)、區(qū)域綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和提供投融資渠道。

“全國(guó)碳市場(chǎng)剛剛成立，規(guī)則還有待進(jìn)一步完善，未來(lái)有五個(gè)方面值得關(guān)注。”中信證券首席政策分析師楊帆指出，一是預(yù)計(jì)碳價(jià)將溫和上漲，2025年碳價(jià)中樞或?yàn)?1元，2030年或?yàn)?3元。二是預(yù)計(jì)未來(lái)1-3年內(nèi)，鋼鐵、有色、石化、化工、建材、造紙、電力和航空八大高耗能行業(yè)都將被納入全國(guó)碳交易市場(chǎng);不同行業(yè)之間的配額有望相互交易，形成全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)。三是碳期貨品種正在研究當(dāng)中，預(yù)計(jì)1-2年后推出，屆時(shí)或可在很大程度上活躍交易。四是預(yù)計(jì)明年開(kāi)放機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者參與全國(guó)碳市場(chǎng)。五是目前碳成本占電價(jià)的比例或不足1%，預(yù)計(jì)2-3年后逐漸啟動(dòng)拍賣，將大幅提升碳成本。

關(guān)注林業(yè)碳匯和CCUS

在碳交易背景下，將會(huì)涌現(xiàn)出哪些優(yōu)質(zhì)賽道?

徐林鋒表示：“我們認(rèn)為林業(yè)碳匯是目前世界上最為經(jīng)濟(jì)的碳吸收手段，要完成《巴黎協(xié)定》，林業(yè)碳匯必不可少。特別是我國(guó)森林資源依然較為匱乏，林業(yè)碳匯的附加值相比其他項(xiàng)目?jī)r(jià)值更高。”

在華寶證券研究所所長(zhǎng)楊宇看來(lái)，林業(yè)碳匯交易市場(chǎng)空間廣闊。假設(shè)森林每生長(zhǎng)1立方米的蓄積量，平均能吸收1.83噸二氧化碳，并可納入CCER(中國(guó)核證自愿減排量)市場(chǎng)進(jìn)行交易，2019年、2030年、2035年森林積蓄量相較2005年分別增加51.04、60、85.44億立方米，以CCER價(jià)格30元/噸進(jìn)行計(jì)算，林業(yè)碳匯項(xiàng)目市場(chǎng)潛在價(jià)值約為2802億-4691億元。

“以經(jīng)濟(jì)手段提高森林面積的政策已在多國(guó)實(shí)施，這意味著，有減碳?jí)毫Φ钠髽I(yè)不用自己去植樹(shù)造林，購(gòu)買碳匯便可實(shí)現(xiàn)減碳。這也意味著，進(jìn)行植樹(shù)造林以及維護(hù)森林系統(tǒng)的組織和個(gè)人，可通過(guò)出售碳匯獲益。”銀河證券環(huán)保行業(yè)分析師嚴(yán)明稱。

除了林業(yè)碳匯，CCUS(碳捕獲、利用與封存)技術(shù)也是機(jī)構(gòu)人士普遍看好的賽道。

安信證券環(huán)保及公用事業(yè)團(tuán)隊(duì)首席分析師邵琳琳稱，CCUS是指將二氧化碳從排放源中分離后或直接加以利用或封存，以實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排的工業(yè)過(guò)程。在其看來(lái)，CCUS是未來(lái)減少二氧化碳排放、保障能源安全和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要手段。

國(guó)盛證券首席策略分析師張啟堯稱，長(zhǎng)期視角下，碳消耗能力的提升與碳循環(huán)的構(gòu)建是實(shí)現(xiàn)碳中和的關(guān)鍵，CCUS技術(shù)則為人工碳循環(huán)搭建提供了新可能，有望成為全球?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期碳中和乃至碳負(fù)排放的“勝負(fù)手”。同時(shí)，CCUS技術(shù)的應(yīng)用也是當(dāng)下傳統(tǒng)能源行業(yè)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型的主要方向。

頭部企業(yè)相對(duì)受益

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)碳中和概念牛股頻出。Wind數(shù)據(jù)顯示，碳中和指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲逾18%;17只成分股累計(jì)漲幅超50%，其中，長(zhǎng)源電力、華銀電力均漲超200%。

全國(guó)碳交易市場(chǎng)未來(lái)或納入八大高耗能行業(yè)以及CCUS等新興技術(shù)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的復(fù)雜多樣，投資者該如何布局?

楊帆認(rèn)為，技術(shù)較為先進(jìn)、能耗較低的頭部企業(yè)相對(duì)受益。行業(yè)龍頭的受益程度取決于兩個(gè)因素，一是行業(yè)內(nèi)企業(yè)的能耗方差，即頭部企業(yè)與尾部企業(yè)的能耗差距;二是單位產(chǎn)值產(chǎn)品含碳量。據(jù)其測(cè)算，水泥、合成氨行業(yè)龍頭最為受益，其次是火電、乙烯及原油加工行業(yè)。

從碳匯角度看，徐林鋒認(rèn)為，只有真正的平臺(tái)型公司才能幫助中小林農(nóng)解決小面積林地碳匯開(kāi)發(fā)成本不合算、林業(yè)碳匯銷售困難等問(wèn)題。因此，具有林業(yè)碳匯代運(yùn)營(yíng)能力以及銷售能力的平臺(tái)型公司更具彈性，未來(lái)公司持有的碳匯將量?jī)r(jià)齊升。(周璐璐)