12月25日，銀保監會發布《商業銀行理財子公司理財產品銷售管理暫行辦法(征求意見稿)》，最大的亮點是明確：

未經金融監督管理部門許可，任何非金融機構和個人不得直接或變相代理銷售理財產品。

據征求意見稿，理財產品銷售機構包括：

1、銷售本公司發行理財產品的銀行理財子公司;

2、接受銀行理財子公司委托銷售其發行理財產品的代理銷售機構，包括其他銀行理財子公司，商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、農村信用合作社等吸收公眾存款的銀行業金融機構，以及國務院銀行業監督管理機構規定的其他機構。

所謂銀行理財子公司指的是銀行自己設立的一家公司，銀行理財子公司具有獨立法人資格。銀行成立理財子公司的目的是把自身的理財業務裝入理財子公司內。

眾所周知，銀行業務分為表內和表外。表內指的是存款以及保本理財，由于保本，本質上是一種債權債務關系。我們在銀行存款，相當于把錢借給銀行，然后銀行拿去投資(貸款)。

表外主要是銀行非保本理財，這是不保本的，頂多告訴你一個預期收益。在這里銀行只相當于你的“管家”，代你理財，銀行的理財能力越強，你的收益就越高，反之就越低，甚至虧損。

在銀行理財子公司未出現之前，銀行理財主要是銀行的資管部門負責。銀行理財子公司是最近兩年出現的。2018年9月18日，銀保監會發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》就提到：銀行通過子公司開展理財業務后，允許子公司發行的公募理財產品直接投資或者通過其他方式間接投資股票。

這意味著，銀行理財子公司接替了銀行資管部門的功能。不僅可以開展理財業務，而還可以直接投資股票，相當于基金公司。

據《中國銀行業理財市場報告(2019 年)》：

1、2019 年末，非保本理財產品 4.73 萬只，存續余額 23.40 萬億元。

2、2019 年末，共 17 家理財子公司或理財公司獲批籌建，其中 10 家開業。5 家國有大型銀行下設的理財子公司有存續產品，余額合計 0.80 萬億元，均為凈值型產品。

這些銀行理財子公司的理財產品在哪里銷售呢?一是自己銀行的網點上;二是銀行APP上;三是第三方互聯網平臺上，比如支付寶、京東金融等。

由于第三方互聯網平臺上的龐大數量，許多銀行熱衷于和第三方互聯網平臺合作，以獲取客戶。特別是中小銀行，由于網點少、攬儲能力弱，往往是第三方互聯網平臺的常客。

現如今，征求意見稿明確：未經金融監督管理部門許可，任何非金融機構和個人不得直接或變相代理銷售理財產品，這意味著銀行理財子公司的產品基本上不能在第三方互聯網平臺銷售。

影響是：

1、對“支付寶們”是利空。我們都知道，馬云是依靠電商起家，在網購蓬勃發展的時代，通過與淘寶綁定的第三方支付(支付寶)獲得了巨大的流量來源。此后，通過余額寶、銀行理財等產品以及各種生活應用維系了客戶粘性。再后來是花唄、借唄的出現改變了眾多年輕人的消費習慣。

考慮到支付寶最近下架了銀行存款產品，花唄調降部分年輕客戶額度，而現在又不大可能銷售銀行子公司的理財產品，將影響客戶粘性。畢竟支付寶不像微信，微信還有個聊天功能，支付寶沒有，或很少人使用，客戶粘性本就沒有微信強。

2、對銀行，特別是大銀行是利好。第三方支付的興起對銀行存款、銀行理財資金帶來巨大分流，銀行沒有像樣的還手之力。而現在“支付寶們”回歸到了支付的屬性，很難做到大而全。這就為銀行資金回流到銀行提供了契機。前期很多大行做了APP，就用心經營用戶，積極了龐大流量，隨著新規將出臺，對于這類的銀行來說，春天就要來了!

3、對于中小銀行偏利空。一方面，中小銀行的理財產品銷售有相當一部分依賴了第三方支付，現在不能賣了，當然是利空。另一方面，銀行理財子公司將是未來銀行理財的主流，但中小銀行較難成立自己的子公司，一是需要占有資本金，二是審批也需要時間。如果沒有自己的理財子公司，將來只能賣大行的理財產品，那肯定影響收入。

(作者 小白老師)