國聯證券：民企出險比例達53%，出險房企市占率從去年同期42%降至24%
來源：深圳房地產信息網     2023-06-14 16:41:35     

6月14日，國聯證券發布房地產行業專題研究。

行業變化


(資料圖片僅供參考)

2021年以來，部分房地產企業出現流動性困難進而密集引發債務違約。房企債務重組取得明顯進展的企業，后續經營重點是盤活存量保交樓、加速銷售促回款、盡快恢復組織機能。民企出險比例達53%，出險房企市占率從去年同期42%降至24%。百強房企1-5月累計銷售金額同比增速放緩至8.15%，單月環比下降14.47%，連續第2個月回落。

出險房企債務情況兩極分化

根據港股出險房企信息披露情況，債務重組進展情況較好的企業包括：融創中國、旭輝集團等；債務情況仍比較嚴峻的企業包括：中國恒大、世茂集團等。融創中國負債總額縮小，公司境內債展期，境外債務重組的方案均通過，三年內負債壓力減小。中國恒大資不抵債的狀況壓力較大，境內外債務重組方案已經推出。世茂集團總體債務重組進程緩慢，目前尚無成熟的債務重組方案。旭輝集團一年內還款壓力較大，推出境外債務重組和境內債券展期方案。

聚焦房地產開發主營

土地儲備：融創中國優質土地儲備充足，大部分位于一二線城市，整體項目質量較好，可以支撐未來的開發需求。中國恒大土地儲備相對較多，新增面積回落。世茂集團地儲備相對較小，一二線城市占比高。旭輝集團擴大區域深耕，補充高品質土儲。

后續經營重點，核心任務是“保交樓”。融創中國積極融資，盤活存量保交樓，加速銷售回款合同銷售面積、銷售金額有所上升。中國恒大2022年已完成保交樓任務交付42.1萬套，現金流將主要用于償還續建所需新增融資。世茂集團2022年已完成保交樓任務交付193個項。旭輝集團提出了“六保”，其中重要的是保交付。

投資建議

當前地產基本面仍在復蘇途中，市場及政策端均關注出險房企債務化解及“保交樓”工作對整體行業復蘇影響。基于信息披露較完善的部分出險房企債務化解進展梳理，建議關注土地儲備充足，已通過債務重組的方式化解短期債務風險問題的企業。

風險提示：政策兌現程度不及預期風險；市場恢復程度不及預期風險；房地產企業項目竣工不及預期風險

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