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事件：公司發(fā)布了2022 年年度報(bào)告，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.76 億元，同比+14.86%；歸母凈利潤(rùn)5.76 億元，同比+30.30%；扣非凈利潤(rùn)5.09 億元，同比+37.97%。2022 年Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.74 億元，同比+23.00%，環(huán)比-10.86%；歸母凈利潤(rùn)0.96 億元，同比+8.53%，環(huán)比-59.08%；扣非凈利潤(rùn)0.86 億元，同比+85.32%，環(huán)比-62.58%。

營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升：2022 年公司面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行、消費(fèi)降級(jí)等眾多不利因素影響，通過(guò)加大智能汽車和 AR/VR 產(chǎn)業(yè)布局，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，部分業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)：薄膜光學(xué)面板產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.70 億元，同比+64.52%，主要系手機(jī)端薄膜光學(xué)面板市場(chǎng)份額提升，非手機(jī)領(lǐng)域的產(chǎn)品應(yīng)用保持較高的市場(chǎng)份額，毛利率為22.11%，同比+9.56pcts，主要系產(chǎn)品線各工序?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)化流水線串連；汽車電子（AR+）產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.89 億元，同比+55.40%，主要系激光雷達(dá)保護(hù)罩、AR-HUD、車載攝像頭產(chǎn)品量產(chǎn)，毛利率為37.62%，同比+1.10 pcts。2022 年公司毛利率為26.90%，同比+3.09pcts;凈利率為13.60%，同比+1.49pcts。費(fèi)用方面，22 年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.16%/8.19%7.62%/-2.81%，同期變動(dòng)分別為-0.10/+2.03/+1.19/-2.13pcts。研發(fā)費(fèi)用為3.33 億，同比+36.54%，主要系研發(fā)力度加大。

布局車載光電，構(gòu)建發(fā)展的第二曲線：公司于2019 年進(jìn)軍汽車電子行業(yè)，積極布局激光雷達(dá)保護(hù)罩、AR-HUD、車載攝像頭等產(chǎn)品。目前AR-HUD 成功在長(zhǎng)安新能源項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，全年交付近 4 萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)AR-HUD 產(chǎn)品的單點(diǎn)量產(chǎn)突破；窄帶產(chǎn)品在車載激光雷達(dá)新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，并順利拿到數(shù)家激光雷達(dá)廠家供應(yīng)機(jī)會(huì)；建立了玻璃材質(zhì)類激光雷達(dá)視窗片的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)多家車載雷達(dá)視窗片頭部客戶量產(chǎn)交付。2023 年，電動(dòng)智能新技術(shù)加速上車，國(guó)產(chǎn)整車和零部件迎來(lái)機(jī)遇。公司布局車載光電，構(gòu)建發(fā)展的第二曲線，隨著汽車智能化的發(fā)展，有望把握住智能汽車行業(yè)對(duì)光學(xué)企業(yè)開(kāi)放的關(guān)鍵窗口期，從而實(shí)現(xiàn)汽車電子業(yè)務(wù)營(yíng)收的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

潛望式鏡頭市場(chǎng)前景廣闊，微棱鏡有望貢獻(xiàn)增量：中國(guó)信通院和曠視科技發(fā)布的《2019 智能手機(jī)影像技術(shù)應(yīng)用觀察和趨勢(shì)分析》指出，潛望式攝像頭將成為中低端手機(jī)的標(biāo)配，Sigmaintell 預(yù)計(jì)，2023 年出貨量將突破 4 億顆。

智能手機(jī)攝像系統(tǒng)的升級(jí)是各大廠家聚焦的重點(diǎn)，潛望式變焦攝像頭有望成為攝像體驗(yàn)升級(jí)的關(guān)鍵，將為產(chǎn)業(yè)鏈上游光學(xué)元器件供應(yīng)商帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司投入主要資源全力推進(jìn)微型光學(xué)棱鏡模塊戰(zhàn)略項(xiàng)目，攻克各種技術(shù)難關(guān)，成功進(jìn)入大客戶供應(yīng)鏈。棱鏡模塊作為潛望式變焦攝像頭的主要模塊，公司在棱鏡模塊的布局有望成為消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

維持 “買入”評(píng)級(jí)：公司專業(yè)從事光學(xué)影像、薄膜光學(xué)面板、汽車電子（AR+）、反光材料等領(lǐng)域相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括精密薄膜光學(xué)元器件、薄膜光學(xué)面板、半導(dǎo)體光學(xué)元組件、汽車抬頭顯示器、新型顯示組件、反光材料等，并廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備、筆記本電腦、安防監(jiān)控、汽車電子、防護(hù)用品等下游終端產(chǎn)品。受益于汽車智能化的發(fā)展浪潮，以及潛望式變焦攝像頭出貨量的提升，公司營(yíng)收有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2023-2025 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為7.20 億元、8.84 億元、11.01 億元，EPS 分別為0.52 元、0.64 元、0.79 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為27X、22X、17X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、技術(shù)開(kāi)發(fā)和迭代升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。