今年以來，新三板一系列改革漸次落地，QFII和RQFII投資新三板步入實操階段;新三板終止掛牌細則征求意見已結束;轉板制度落地……這些舉措既是夯實新三板發展基礎的重要內容，又是深化資本市場改革的重要部分。

中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東對記者表示，新三板改革制度相繼落地意味著將會進一步完善新三板的上市及其管理制度，讓市場各方在清晰明確的制度規則下開展相關業務，進一步完善相關規則將會對資本市場帶來有益的補充，一些中小微企業可以通過在新三板掛牌實現直接融資，從而有效提升直接融資比重。

暢通中長期資金入市路徑也是新三板的重要改革之一。近日，為確保QFII、RQFII交易業務順利實施，全國股轉公司聯合多方共同搭建通關測試環境，供市場參與者進行通關測試，目前，本次通關測試已順利結束。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，通關測試結束意味著QFII和RQFII投資新三板進入實操階段，配合混合交易、融資融券等制度，將進一步完善市場風險管理工具，對于進一步壯大新三板市場機構投資者隊伍、擴大長期穩定資金來源、提升市場流動性、促進新三板市場平穩健康運行具有重要意義。同時，也將為新三板市場注入更多“活水”，提振投資者和掛牌公司的信心，進一步吸引更多投資者進場“掘金”，提升整體新三板市場流動性水平。

在建立常態化退市機制大背景下，新三板終止掛牌制度的出爐，將促進市場良性生態形成。2月20日，全國股轉公司發布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則》(以下簡稱《實施細則》)征求意見已結束。

陳靂表示，《實施細則》值得關注兩方面內容，一是主動終止掛牌方面，充分尊重公司自治。只要經出席股東大會的股東所持表決權的三分之二以上通過，并就異議股東保護做出合理安排，均可以申請終止掛牌，由全國股轉公司進行審查并做出決定。二是強制終止掛牌方面，搭建終止掛牌專區，強制摘牌力度更大。本次征求意見稿的監管力度更大，比如，在現行未按時披露年報或半年報、無主辦券商持續督導情形的基礎上，《實施細則》新增了四大類12種強制終止掛牌情形，堅決出清劣質公司，健全市場自凈功能。

值得關注的是，目前，滬深證券交易所關于轉板上市的相關辦法也已進入實操落地階段。該辦法明確在精選層掛牌滿一年，符合科創板、創業板定位，達到交易所規定上市條件的企業，可直接向交易所申請轉板上市。企業不必因上市工作而摘牌、暫停資本運作，不必重復信息披露，可節約上市成本，更有利于主業發展。

陳靂認為，轉板上市為新三板企業上市增加了一條路徑，有望帶動新三板精選層板塊估值和流動性向創業板和科創板靠攏，促進了新三板內部分層的基礎層、創新層和精選層之間遞進效應，提升新三板市場整體的融資、定價和交易功能。

談及還需要完善哪些配套舉措，助力新三板更好的發展?陳靂表示，一是細化融資融券業務制度，構建支持中小企業創新發展的市場環境。融資融券業務是一把“雙刃劍”，容易助漲助跌，須細化制度安排，助力新三板精選層市場的發展。同時，把握好中小企業的發展規律，加速推進契合中小企業特點和投融資需求的政策體系、制度體系、服務體系建設，提升市場功能，發揮好新三板服務創新型、創業型、成長型中小企業功能作用。二是，提高掛牌公司的財務規范性意識，進一步提升掛牌公司財務質量標準。股轉系統指出當下掛牌公司的財務不規范問題主要體現在多個方面。例如財務管理薄弱，內控制度缺失，財務真實性存疑等問題，伴隨著監管層的重視，提高新三板公司的財務規范程度，疊加精選層改革等舉措，有望進一步吸引更多投資者進場“掘金”。

“今后還要進一步強化公司年報信息披露監管，提升信息披露質量，同時對分層分類的上市企業實施差異化監管，提升監管的針對性和有效性。”劉向東表示。

(記者 孟珂)