近兩個月來，股市延續高位震蕩行情，部分低風險資金也借道貨幣交易型基金(ETF)開啟避險模式。數據顯示，近兩個月貨幣ETF吸金750億元，總規模達到2125.51億元，再度站上2000億元關口，規模大增55%。

近兩月750億資金

涌入貨幣ETF

自今年7月13日滬指創下3458點的本輪股市高點以來，近兩個月A股寬幅震蕩。低風險資金借道低風險產品避險，貨幣ETF規模出現快速增長。

Wind數據顯示，截至9月11日，全市場27只貨幣ETF產品總規模達到2125.51億元，比2月前總規模激增749.99億元，增幅為54.52%，并再度站上2000億元關口。

其中，貨幣ETF龍頭產品——華寶添益ETF管理規模達到1131.59億元，比兩月前規模增長420.89億元，增幅為59.22%，這一規模也創下了2019年1月份以來的新高;另一只龍頭產品銀華日利ETF總規模則從468.19億元增至752.02億元，增幅也高達60.62%。

“近期A股震蕩回落，場內資金避險需求提升，這類資金正在加速流入貨幣ETF，以便后市伺機而動。”談及資金迅猛涌入的現象，滬上一家公募貨幣ETF基金經理表示。

北京一家大型公募基金經理也表示，從歷史經驗看，貨幣ETF的總規模變化與A股走勢呈現出比較明顯的“蹺蹺板效應”：股市從回暖到火熱的過程中，資金會從貨幣ETF產品流向股市，貨幣ETF產品規模就會出現明顯萎縮;而股市走向低迷和冷卻時，資金會從股市回流貨幣ETF，這類產品規模會出現明顯增長。

“貨幣ETF的股市風向標作用，主要原因是它成為投資者保證金理財的重要工具。”該基金經理表示，部分資金開始回流貨幣ETF，也正是對近期股市震蕩和調整的反映。

除了對股市“冷熱”的反映外，產品出現套利空間，也成為資金蜂擁而入的重要原因之一。

上述滬上公募貨幣ETF基金經理表示，目前滬深兩市規模最大的貨幣ETF華寶添益近期交易需求猛增，流動性呈井噴態勢，這也直接帶來華寶添益場內的持續大幅溢價。截至9月11日，已連續18個交易日收于100元份額凈值以上。“場內的大幅溢價也帶來了套利空間，間接助推著基金規模的飆升。”

數據顯示，截至9月14日收盤，27只貨幣ETF平均溢價率為0.06%。，華寶添益ETF、銀華日利ETF等龍頭產品的溢價率還超過了0.1%。，都對吸引套利資金、增加產品規模產生積極作用。

3只龍頭占比96%

“贏者通吃”格局形成

在2100多億元的貨幣ETF市場中，目前已經形成了相對壟斷的競爭格局。

其中，華寶添益ETF單只產品就超過1100億元，占比53.24%，超過了市場總規模的半壁江山;銀華日利ETF、建信添益ETF兩只百億基金占比也分別為35.38%、7.48%，3只龍頭產品的市場份額占比高達96.1%。

而理財金貨幣ETF、財富寶貨幣ETF等24只貨幣ETF產品總規模僅有82.92億元，市場占比僅為3.9%，在龍頭產品高歌猛進的同時，多只小規模貨幣ETF產品近期還出現規模萎縮的現象，貨幣ETF市場“贏者通吃”的格局非常明顯。

對此，上述滬上公募貨幣ETF基金經理分析，貨幣ETF與股票ETF在很多地方有相似之處，對場內流動性的要求都比較高。從目前看，同期規模萎縮的貨幣ETF基本上是規模小、流動性不佳的產品，難以滿足客戶對流動性的要求。

該基金經理說，“兩極分化的現象在ETF市場上比較普遍，老大吃肉、老二喝湯，老三基本上只能跟著玩，后面很難有什么機會。這也是在ETF市場上產品的首發優勢比較重要的原因。”

北京一家大型公募指數基金經理也表示，目前貨幣ETF、股票ETF等龍頭產品都具備這樣的特點：首先，成立時間較早，具備較好的先發優勢;其次，基金發行時機較好，可以匹配市場行情的變化，受益于市場風格變化，規模可以快速擴大;第三，基金存在折溢價套利、場內外交易等各種豐富的策略和交易方式，增加了產品的市場交易活躍度和流動性;第四，基金的費率較低，跟蹤誤差小，以及持續營銷等都是產品綜合競爭力的體現。

“總體而言，貨幣ETF產品只有規模較大、流動性較好，才會產生流動性集中的集聚效應，比較大額的機構資金交易也不會因此產生沖擊成本，這類產品就會受到大資金的青睞，也會因為較大規模和較好流動性吸引更多市場的關注。”他說。

(記者 李樹超)