2020年四季度，集合信托市場在年末翹尾因素影響下，走出一波先揚后抑趨勢。金融類產品在市場發行、成立表現各異情況下，仍是表現最為亮眼細分領域。

收官月翹尾因素影響尚存，基礎產業類產品大幅反彈

用益信托公布2020年12月集合信托市場數據顯示，當月共計發行集合信托產品1940款，與上月同時點相比持平，發行規模2450.09億元，同比減少2.16%;共計成立集合信托產品2012款，同比增加14.96%，成立規模1960.02億元，同比增加16.30%。

12月，集合信托產品發行微降，而成立規模增長較明顯。對此信托研究員喻智表示，信托公司在非標類產品投放依舊受監管掣肘，加上產品收益相對優勢縮小以及年末其他資管機構競爭，2020年年末沖規模力度較往年要小不少等，都對市場表現有影響。

從產品收益來看，12月集合信托產品平均收益率為6.73%，環比增加0.09個百分點。其中，年末信托公司為沖業績對投資者讓利;以及融資類產品投放增加，尤其是收益較高房地產類產品增加，都是造成集合信托產品平均收益率上升重要原因。

12月，融資類產品占比繼續保持反彈，達49.48%較11月增加4.54個百分點，投資類產品規模占比39.23%，環比下滑9.65百分點。而融資類產品占比走高，也間接促使固收類產品占比，持續保持高位。

從規模占比來看，12月浮動型集合信托產品規模占比17.71%，環比下滑4.42個百分點;固定收益型產品規模占比77.20%，環比增加7.72個百分點。另一邊，在上述因素共同推動下，產品年限僅1年(含)以內產品數量占比下滑，其他期限產品占比有不同程度上升。12月集合信托產品平均期限為2.64年，與上月同時點相比減少0.10年。

從不同類產品募集情況來看，房地產類產品的募集規模較11月下滑10.05%，而工商企業、基礎產業等領域的信托資金募集增幅極大。其他類產品的規模大增，其中偶然性因素比較大，少數產品的募集規模巨大。成立方面，基礎產業類、工商企業類和其他類產品規模占比大幅增長，房地產類和金融類產品占比下滑。而集合信托市場12月表現，又與2020年四季度該市場整體表現息息相關。

四季度投資類占比上升，金融類產品表現亮眼

綜合四季度數據表現，受年末行業沖規模等因素影響，集合信托產品發行出現反彈。期內共計發行集合信托產品7518款，環比增加14.20%，發行規模7030.64億元，環比增加10.52%。成立規模微幅下滑，統計數據顯示，期內共計成立集合信托產品6057款，環比增加4.81%，成立規模5134.65億元，環比下滑0.30%。

從全年的情況來看，2020年集合信托市場環境更為復雜，行業受到經濟和監管影響更加明顯，一方面是業務轉型加速，標品信托投放大幅增加;另一方面是傳統業務改造轉型，創新業務集合信托產品大量涌現，這些都促使2020四季度市場表現不同于以往重要原因，而這又直接影響不同類別產品占比變化。

去年第四季度融資類產品規模占比繼續下滑，投資類產品規模占比攀升。尤其，自2020年下半年以來，投資類產品比重迅速上升，逐漸成為信托公司業務增長主力。同樣，這也對信托資產在不同領域應用造成重大影響。

金融類產品繼續領跑，房地產類產品規模占比大幅下滑。據統計，去年四季度投向金融領域信托資金規模1987.55億元，環比增加2.69%，規模占比達39.99%;投向房地產領域信托資金規模1344.15億元，環比下滑4.19%;規模占比達27.05%;投向工商企業領域和基礎產業領域信托資金分別為714.06億元及542.74億元，規模占比分別達14.37%及10.92%。

業內專家表示，金融類產品中配置標準化資產的產品比重越來越高，但受限于信托公司投研能力不足，以債券為主要資產配置方向產品仍占據重要地位。未來，標品信托作為信托公司轉型重點，金融類產品增長可期。

2021年嚴監管、轉型仍是主旋律

回顧2020年信托行業本身風險事件頻發，風險資產規模持續高漲，融資類規模壓降1萬億元目標大概率難以完成。信托業年會上監管層表態中，流露出對行業轉型不滿之意。未來，伴隨正在籌備中的相關監管政策，2021年信托行業監管環境大概率會延續“嚴”格局。

喻智表示，2020年下半年，標品信托大量涌現帶動金融類產品的募集規模持續上行;無論是資金信托新規征求意見稿中“50%的非標比例限制”，還是融資類業務1萬億壓降目標，信托公司未來保證未來業績穩健，發展標品信托是刻不容緩。資管新規過渡期延長之后，2021年也是過渡期最后一年，標品信托產品在營銷方面不占優勢，但未來發展前景可期。

另一邊，下半年在壓降融資類業務的強力壓制之下，迫使信托公司加速轉型向標品信托及服務信托。對此云南信托研究發展部總經理王和俊表示，一方面，信托公司可以調整大類資產配置方向，通過精細化管理降低成本，調整投資者預期;另一方面，可以提高投資產品豐富性，比如增加證券、股權、另類資產投資等。

而隨著信托公司加速向標品及服務信托轉型，也將促使信托產品管理模式發生改變。對此資深信托研究員袁吉偉表示：“對于投資者而言，以往信托產品更多是黑箱式管理，而在凈值化管理之下，信托產品的管理可以更多通過凈值得到直接反映，而其背后是風險、費用、定價等方面綜合因素，這也為打破剛兌奠定基礎。”未來，對于信托行業的轉型與發展進程，中國網財經將持續關注。

(記者 鹿凱)