中國人民銀行20日發布公告稱，將開展2019年第一期央行票據互換(CBS)操作，本期操作量為15億元。專家表示，隨著永續債發行規模逐漸擴大，CBS使用將更加頻繁，有助于疏通貨幣政策傳導渠道。

人民銀行介紹，首期CBS操作期限為1年，票面利率2.45%，費率為0.25%，操作量為15億元，期限1年。本次操作采用數量招標方式，面向公開市場業務一級交易商進行公開招標，中標機構既有股份制銀行、政策性銀行、城商行等銀行類機構，也有證券公司等非銀行金融機構。

央行票據互換是人民銀行和公開市場一級交易商之間開展的一種債券互換交易。債券持有人可以將換入的央票在市場上進行抵押融資，或作為擔保品參與央行貨幣政策操作。目前合格銀行中僅有中國銀行一家發行了永續債，因此，本次操作中一級交易商換出的永續債均為中行永續債。

業內人士介紹，央行票據互換工具可以提高銀行永續債的市場流動性，繼而支持銀行發行永續債補充資本，為加大金融對實體經濟的支持力度創造有利條件，也有利于疏通貨幣政策傳導機制。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，首單15億元的CBS操作規模較小，對市場影響有限。隨著永續債發行規模逐漸擴大，CBS操作可能更加頻繁。不過，作為新型金融市場產品，CBS操作的主要目的是引導和培育市場，并不在于要用央行票據換多少永續債。

在人民銀行宣布創設CBS時，市場上曾有疑問：這是央行“放水”讓商業銀行買永續債嗎?甚至有人稱CBS是中國版的量化寬松政策(QE)。

“央行票據互換不是中國版的QE，它和QE有本質的區別。”人民銀行副行長潘功勝日前在國新辦舉行的國務院政策例行吹風會上表示，CBS是“以券換券”，不涉及流動性投放和基礎貨幣吞吐，對銀行體系流動性的影響是中性的;而且，永續債所有權和信用風險也沒有出現轉移。

專家表示，雖然一級交易商可以將換入的央行票據作為抵押品，與其他市場機構開展交易或參與央行相關操作，但這并不意味著只要一級交易商換入央行票據就可以自動從央行獲得資金，兩者并不存在直接聯系。

人民銀行貨幣政策司司長孫國峰表示，今后的CBS操作量不會特別大。一方面，CBS操作費率采用市場化方式定價，有利于平衡對CBS操作的需求;另一方面，合格的銀行永續債已納入央行擔保品范圍，永續債在銀行間市場也是合格的抵押品，銀行不一定非要通過CBS獲得流動性支持。

人民銀行表示，將繼續關注銀行永續債發行情況，參考市場狀況和一級交易商對CBS操作的合理需求，采用市場化方式審慎平穩地開展CBS操作。

此外，當日人民銀行以利率招標方式開展了7天200億元逆回購操作。因當日無央行逆回購到期，故實現凈投放200億元。