爆款基金再現。8月17日，中歐基金旗下“中歐阿爾法混合”基金公開發行。80億元的募集上限，獲得500億元的資金認購，預計配售比例僅有16%左右。

類似“中歐阿爾法混合”這樣的爆款基金在今年頻頻出現。8月發行的廣發穩健(270002)回報混合基金，募集超200億元，而該基金的募集上限為150億元;7月發行的鵬華匠心精選混合基金，認購金額接近1300億元，但其募集上限僅為300億元;而年初陳光明旗下睿遠均衡價值一天就攬下1224億元，最終配售比例只有5%~6%。從全年來看，“一日售罄”的基金產品已經多達90只。

截至目前，年內已成立公募基金897只，發行份額1.84萬億元，超過2015年全年1.65萬億元的歷史紀錄。如今，2020年還剩下4個多月時間，這一紀錄還會被不斷刷新。

但在爆款基金集中出現的另一面，卻是基金的大規模贖回。筆者根據Wind統計，在5854只混合型、股票型基金當中，今年二季度被凈贖回的有5295只，占比超過90%，其中贖回份額超過5億份的基金有154只。尤其值得注意的是，這154只被大額凈贖回的基金當中，成立時間在1年內的多達80只，資金的快進快出特征十分明顯。

雖然爆款基金在吸納資金入場，但老基金卻在大量失血，其導致的直接結果，是公募基金實際給A股市場帶來的增量資金遠不如人們想象中的那么多。據太平洋證券分析師徐玉寧統計，二季度權益類基金發行規模2858億元，但同期凈贖回規模2485億元，也就是實際增量資金只有373億元。

隨著注冊制改革、退市力度加大、居民財富重新配置等因素的綜合作用，越來越多的個人投資者通過基金間接投資A股，這是非常積極的變化。但基金本身也可交易或者贖回，個人投資者頻繁買賣與機構爭奪排名等因素，使得部分基金換手率奇高，比如在滬深兩市上市的280只股票型ETF當中，日換手率超過5%的就有76家，其中800ETF基金換手率更是高達67%，堪比科創板上市的新股。

沒有長期持續繁榮的基金產品，也就不會有長期的投資者。對基金公司來說，如何跳出頻繁發新基金，老基金又被大規模贖回的困境?

筆者認為，一方面，基金公司要進一步將“為客戶創造財富”作為經營重心，用長期存續的優秀基金產品，為投資者提供可信賴的預期，而不是用頻繁發售新基金、制造明星基金經理等方法惡性競爭。另一方面，基金產品銷售過于依賴銀行，而銀行只有賣新基金才能賺到最多的錢，必然傾向于鼓勵客戶贖回老基金并購買新基金，但基金的頻繁申贖有交易成本，且新基金的費率遠高于老基金，這和客戶利益沖突。基于此，基金公司應當通過建設線上等直銷渠道，或者與銀行重新協定利益分配模式等，確保自身利益和客戶利益一致，與客戶形成穩定合作關系。

(記者 杜恒峰)