近日，中國證監會發布并實施《公開募集基礎設施證券投資基金指引(試行)》。這意味著，各大公募基金公司最快于8月10日上報這類全新的資管產品——房地產信托投資基金(英文簡稱Reits)。

投資者如何看待基礎設施資產來啟動公募REITs試點?購買這類資管產品有何注意事項?

公募REITs自20世紀60年代在美國推出以來，已有40多個國家(地區)發行這類產品，其投資領域由最初的房地產拓寬到酒店商場、工業地產、基礎設施等，已成為專門投資不動產的成熟金融產品。部分證券研究機構推算，根據國外成熟市場公募Reits規模與GDP的比例，中國公募REITs市場規模可達到6萬億元，這一業務無疑給公募基金行業帶來新的發展空間。

鵬華基金副總裁邢彪表示，市場對中國版公募REITs呼聲已久。一方面，我國基礎設施主要以債務融資的方式籌措資金，多年以來負債模式有效的匯集了公眾資金，支持了中國基礎設施的發展。經過多年的杠桿擴張，政府部門的杠桿率一路走高，目前負債空間逐步收窄，在負債約束下，繼續開展基建投資存在較大資金缺口，特別是作為資本金的股性資金非常緊張，而公募REITs是負債約束下打破基建投資瓶頸的有力工具。

另一方面，我國基礎設施投資經過多年迅猛發展，形成巨量優質基礎設施資產，但大量存量基礎設施資產處于休眠狀態，無法進入市場進行流通，基礎設施資產持有人無法通過盤活存量、投資增量的模式滾動開發來實現投資循環，只能靠負債融資的模式為新項目籌措資金，制約基礎設施發展。公募REITs推出進一步完善我國多層次資本市場，將有效引導長線資金投資基礎設施。

為何公募Reits選擇基礎設施資產試點?上海證券交易所債券業務中心總經理佘力在“2020年中國資產管理年會·公募REITs啟航與金融新趨勢”分論壇上表示，當前穩基建是我國經濟穩增長的重要任務，但金融服務基礎設施建設的工具和手段還是以財政和傳統信貸為主，但以債務資金推動的邊際效應是在遞減，也產生了一系列問題。加快要素市場建設、釋放市場活力，為實體經濟提供新產品、新機制，是當前資本市場的重要使命。REITs在當前背景下應運而生，也是深化資本市場供給側改革的重要舉措。

“作為低門檻、高質量、高透明度的金融產品，REITs試點能夠有效填補中國資產管理行業的產品空白，滿足養老金、保險資金、銀行理財資金包括個人投資者的投資需求。”北京大學光華管理學院副院長張崢表示，公募REITs有兩方面特點：一是強制分紅機制，把回報及時發給投資者，同時能抑制了資產管理人基于自身的利益進行擴張的沖動;二是穩定有成長性的現金流。公募REITs試點有助于促進中國資產管理行業回歸本源。

張崢認為，從投資者角度，要重點關注定價問題。要建立完善的市場定價機制，抑制市場投機。長期來看，應該加大REITs投資者教育，強化信息披露機制，完善整個的監管體系。在全市場范圍內，形成科學有效公開透明的估值和教育機制。

但硬幣有另外一面，REITS試點還需關注幾個風險問題。張崢認為，普通投資者涉足公募Reits首先應避免所謂的合規風險，比如，基礎設施資產的產權清晰，特許經營權是否可以合法轉讓，建設手續是否完整，包括立項、環評、用地、節能審查各個方面都應有完善手續;其次，要避免所謂的政策風險，如果涉及所謂的國有資產轉讓，稅收問題，地方政府審批，各相關方包括政府主體需要密切配合解決;再次，應避免道德風險，包括加強REITs的信息披露機制和全生命周期合規監管等。(記者 周琳)