記者注意到，銀保監(jiān)會(huì)還設(shè)定了三年小目標(biāo)，提出到2022年，財(cái)險(xiǎn)公司主要業(yè)務(wù)線上化率要達(dá)到80%以上，財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均在B類以上。

上半年財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速跑贏人身險(xiǎn)，但頭部財(cái)險(xiǎn)公司盈利增速卻引起了市場擔(dān)憂。

8月7日，野村證券發(fā)布報(bào)告下調(diào)中國人民保險(xiǎn)集團(tuán)(1339.HK)的目標(biāo)價(jià)8%至3.19港元，但基于低估值，給予買入評(píng)級(jí)。同時(shí)，下調(diào)中國財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)的目標(biāo)價(jià)，自10.17港元下調(diào)至9.02港元，評(píng)級(jí)維持買入。

對(duì)于下調(diào)目標(biāo)價(jià)的原因，野村證券稱，預(yù)計(jì)中國財(cái)險(xiǎn)上半年純利按年倒退23%，意味著次季純利按年倒退43%，主要由于去年次季退稅帶來的高基數(shù)影響。上半年稅前盈利料按年升9.4%，受惠于強(qiáng)勁投資收入(按年增長15%)，惟承保利潤料按年下降3.9%。

野村證券還指出，預(yù)料中國財(cái)險(xiǎn)上半年綜合成本比率為97.8%，略高于去年上半年的97.6%，意味次季為98.5%，按年及按季皆惡化，估計(jì)因信用擔(dān)保保險(xiǎn)急劇轉(zhuǎn)壞，抵消了汽車保險(xiǎn)的明顯改善。

可見，除去年稅收紅利政策釋放完畢，給今年凈利潤帶來的高基數(shù)壓力外，作為頭部財(cái)險(xiǎn)公司，人保財(cái)險(xiǎn)一度曝出承保風(fēng)險(xiǎn)的信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)，也同樣影響了國際投行對(duì)其股價(jià)的研判。

事實(shí)上，信保業(yè)務(wù)盲目擴(kuò)張后的隱患，并非僅是個(gè)案，回溯過往，在車險(xiǎn)市場競爭激烈已成紅海的環(huán)境下，信保業(yè)務(wù)一度被視為財(cái)險(xiǎn)公司突圍的重要戰(zhàn)略方向，而今卻落得“一地雞毛”。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)的出路究竟在何方，中小財(cái)險(xiǎn)公司在頭部效應(yīng)聚集下，難道只能坐以待斃?

8月5日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案(2020—2022年)》(以下簡稱《行動(dòng)方案》)，力求推動(dòng)行業(yè)向精細(xì)化、科技化、現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型發(fā)展，為財(cái)險(xiǎn)業(yè)未來發(fā)展指明了方向。

記者注意到，銀保監(jiān)會(huì)還設(shè)定了三年小目標(biāo)，提出到2022年，財(cái)險(xiǎn)公司主要業(yè)務(wù)線上化率要達(dá)到80%以上，財(cái)險(xiǎn)公司償付能力充足率達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均在B類以上。

8月9日，中國精算師協(xié)會(huì)創(chuàng)始會(huì)員徐昱琛在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，“客觀事實(shí)證明，融資類信保業(yè)務(wù)對(duì)于當(dāng)下財(cái)險(xiǎn)公司的風(fēng)控水平來說，并不適合大力發(fā)展。目前圍繞網(wǎng)約車、乘客保障等方面的創(chuàng)新險(xiǎn)種開發(fā)還不足，非車險(xiǎn)種中，涉及危險(xiǎn)品、家財(cái)險(xiǎn)細(xì)分需求的產(chǎn)品也并不精細(xì)，這都有待保險(xiǎn)公司進(jìn)一步挖掘市場真實(shí)需求痛點(diǎn)，開發(fā)多元化的保險(xiǎn)產(chǎn)品。”

預(yù)料財(cái)險(xiǎn)成本率承壓

在上市險(xiǎn)企股價(jià)被市場認(rèn)為普遍低估的當(dāng)下，野村證券緣何下調(diào)上述人保旗下兩只股票的目標(biāo)價(jià)，也受到市場關(guān)注。

野村證券在發(fā)表的中國人保業(yè)績前瞻報(bào)告中指出，“預(yù)期受去年同期有一次性退稅47億元人民幣的高基數(shù)影響，今年次季凈利或?qū)茨晗碌?2%，令上半年凈利潤整體下跌18%。”

該投行還表示，疫情下人們減少外出，汽車險(xiǎn)損失率下降，將令綜合成本率由2019年同期的98.1%下降至約95%，但信用擔(dān)保保險(xiǎn)業(yè)務(wù)下降，將很大程度抵消車險(xiǎn)的顯著改善，預(yù)期財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)次季綜合成本率可能達(dá)98.5%，按年及按季相比惡化，令上半年財(cái)險(xiǎn)綜合成本比率將達(dá)97.8%，較去年上半年的97.6%略有上升。

由此不難看出，野村證券除了對(duì)人保凈利潤增速情況不樂觀外，也提出信保業(yè)務(wù)發(fā)展不佳，可能影響到財(cái)險(xiǎn)整體綜合成本率的提升。

據(jù)中國人保2019年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，人保財(cái)險(xiǎn)信用保證險(xiǎn)業(yè)務(wù)2019年出現(xiàn)承保虧損28.84億元，綜合成本率為121.7%，已經(jīng)超出100%的盈虧平衡點(diǎn)。

8月9日，華西證券金融分析師曹杰告訴時(shí)代周報(bào)記者，“即便是信保業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，一般也會(huì)有再保分擔(dān)壓力，不會(huì)給人保財(cái)險(xiǎn)帶來很大影響，但受到去年稅收新政一次性利潤調(diào)整影響，人保今年上半年的凈流潤增速的確會(huì)有下滑趨勢(shì)。”

事實(shí)上，今年以來，人保財(cái)險(xiǎn)的信保業(yè)務(wù)已明顯收縮。時(shí)代周報(bào)記者獲得的一份行業(yè)交流數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，今年上半年該公司信用保證險(xiǎn)保費(fèi)收入為43.18億元，同比大降58.6%。

除了人保財(cái)險(xiǎn)外，全市場也在緊急調(diào)轉(zhuǎn)信保業(yè)務(wù)車頭。上述數(shù)據(jù)顯示，今年上半年財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營信用保險(xiǎn)和保證保險(xiǎn)的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為92.84億元和368.57億元，同比降7.17%和1.3%。

保費(fèi)收入下降有一定的滯后性，并未能馬上遏制承保虧損的實(shí)況。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，信用保證保險(xiǎn)承保虧損合計(jì)達(dá)到95.43億元，其中，保證保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)分別承保虧損79.43億元和16億元。

這也意味著，昔日被視為拉動(dòng)非車業(yè)務(wù)主力的信用保證險(xiǎn)，過往保費(fèi)收入高增長的勢(shì)頭將難以為繼。接下來，新的盈利增長點(diǎn)從哪里找?也成為擺在89家財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)面前的新難題。

信保業(yè)務(wù)收縮后路在何方

8月5日，銀保監(jiān)會(huì)公布《推動(dòng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動(dòng)方案(2020―2022年)》。記者注意到，《行動(dòng)方案》給出了行業(yè)發(fā)展的三年總體目標(biāo)，明確到2022年實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司償付能力充足率均達(dá)標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)均在B類以上，推動(dòng)形成結(jié)構(gòu)合理、功能完備、治理科學(xué)、競爭有序的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)市場體系。同時(shí)，財(cái)險(xiǎn)公司主要業(yè)務(wù)線上化率也需達(dá)到80%以上。

具體而言，銀保監(jiān)會(huì)提出，推動(dòng)行業(yè)從以車險(xiǎn)為主向車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)發(fā)展并重轉(zhuǎn)變，從銷售驅(qū)動(dòng)向產(chǎn)品服務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償向風(fēng)險(xiǎn)管理和增值服務(wù)升級(jí)，鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、相互保險(xiǎn)、自保等創(chuàng)新發(fā)展。

8月9日，一家中小財(cái)險(xiǎn)公司人士對(duì)記者表示，“監(jiān)管此次的三年行動(dòng)方案，是以總體目標(biāo)核心倒逼財(cái)險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型的思路，過往財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無論是車險(xiǎn)還是非車業(yè)務(wù)，發(fā)展都相對(duì)粗放，嚴(yán)重依賴比拼渠道和手續(xù)費(fèi)，并不是良性競爭的路徑。而今監(jiān)管定調(diào)要向精細(xì)化、科技化和現(xiàn)代化發(fā)展之后，間接引導(dǎo)財(cái)險(xiǎn)公司走差異化創(chuàng)新路徑，拼科技、拼服務(wù)會(huì)成為財(cái)險(xiǎn)公司未來的大趨勢(shì)。”

同日，徐昱琛也對(duì)時(shí)代周報(bào)記者直言，“當(dāng)下，其實(shí)更需要財(cái)險(xiǎn)公司的市場部門和產(chǎn)品開發(fā)部門多動(dòng)動(dòng)腦。”

徐昱琛認(rèn)為，通過近兩年發(fā)展火熱的健康險(xiǎn)以及融資類信保業(yè)務(wù)的成效結(jié)果對(duì)比，其實(shí)已經(jīng)對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司有所啟示了，既需要深挖B、C端市場真實(shí)需求，也需要財(cái)險(xiǎn)公司的風(fēng)控、承保能力與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相匹配。另外，財(cái)險(xiǎn)公司還要有敏銳的政策感知，能夠盡早參與到政策紅利釋放的業(yè)務(wù)中去。

徐昱琛指出，車險(xiǎn)領(lǐng)域其實(shí)并非毫無拓展空間，但要適應(yīng)市場新發(fā)展和新趨勢(shì)，如網(wǎng)約車、順風(fēng)車領(lǐng)域的保障需求，以及機(jī)動(dòng)車三責(zé)險(xiǎn)額度仍有待提升等方面皆有開發(fā)空間。另外，非車業(yè)務(wù)領(lǐng)域的房屋安全、家財(cái)險(xiǎn)、危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)确矫妫灿泻芏嘀档眉?xì)化創(chuàng)新的險(xiǎn)種。

(記者蘇長春)