受A股震蕩上揚走勢影響，今年權益類基金發行火爆，但債券型產品則在債市的表現不佳下略顯冷清，自2019年逐步被機構投資者關注的定開債基也是如此。不過，北京商報記者注意到，進入下半年，這類產品的需求再度抬升。公開數據顯示，截至8月4日，近2個交易日就有9只定開債基密集成立。下半年以來，更有41只基金相繼發行，累計募集規模超2200億元，遠超上半年的整體表現。

8月4日，興全基金發布旗下興全恒祥88個月定期債的基金合同生效公告。公告內容顯示，該基金的募集期自7月27日起至7月30日，首募規模約為79.9億元。而除了興全恒祥88個月定開債外，當日，中金鑫福87個月定開債、光大保德信尊合87個月定開債和國泰添福一年定開債也發布基金合同生效公告，從成立規模來看，分別為80億元、80億元和2.1億元。一天時間4只同類型產品成立，且多數募集到大額資金，定開債基的火熱程度可窺一斑。

另據Wind數據顯示，近兩個交易日宣布成立的定開債基共有9只，累計發行規模高達464.41億元。若拉長至7月以來，41只定開債基先后成立，合計募集規模約為2258.68億元，較今年上半年整體的1413.66億元，增長845.02億元。就單只產品而言，5只定開債基的首募達到80億元，另有21只產品的發行規模在70億元以上。

對于近期定開債基的發行熱潮，國金基金研究部總經理尹海峰表示，商業銀行等債券市場配置類型機構長期有債券配置需求，相比機構自身進行債券投資，通過債券型基金配置債券可以享受一定稅收優惠。另外，經過今年5、6月的市場調整，債券收益率調整到了比較合理的水平，該類型資產的性價比提升，預期綜合收益也能夠覆蓋商業銀行的資金成本。

滬上某中型公募內部人士也透露，當前定開債基的發行主要來源于銀行、保險等機構投資者的布局需求。銀行、保險等資產規模較大的機構往往風險偏好低，主要投向債市，雖然當前權益市場整體向好，但布局相關資產的資金仍有限。

據了解，定開債基結合了開放式基金與封閉式基金的特點，但相比普通的封閉式債基，該類產品的流動性有所提高，有不同期限資金使用需求的投資者可以進行對應的選擇。而對比開放式債基，定開債基在封閉期內無需應對贖回壓力，也不會有大額申購攤薄收益，基金經理對資金的利用效率較高，產品運作也相對穩定。

事實上，該類基金在過去一段時間里曾由于債市表現不佳一度被視為“雞肋”，直至2018年資管新規要求打破剛兌，短期理財債基進行整改，以及2019年首只采用攤余成本法估值的產品獲批發行后，以機構資金為主的市場資金開始成為定開債基的擁躉。

德邦基金公募固收投資部業務董事、基金經理楊嚴指出，封閉債基攤余成本法估值可以有效規避凈值波動。目前市場上的中長久期攤余成本法債基的投資標的基本上為利率債和商業銀行金融債，信用風險極低，加杠桿容易且成本更低。同時，這類產品管理費率和托管費率更低，機構投資者通過公募基金進行產品投資還可以獲得分紅免稅。

正如楊嚴所說，從近期新成立的定開債基不難看出，較長封閉期的產品備受青睞。例如，上述提及的規模超過70億元的26只定開債基的封閉運作期均在3至7年左右，最短的36個月，最長則為88個月。

楊嚴坦言，目前長端收益率已經回調至今年年初水平，3年至7年左右的長周期債券絕對收益率明顯高于短期債券，組合的收益率相應會提高很多。在經濟增長逐漸放緩的全球趨勢下，利率中樞水平也會相應下行，3-7年的封閉期可以提前鎖定當前的利率水平，獲取長期穩定的收益。

尹海峰也表示，長端債券品種的走勢更多與宏觀經濟基本面密切相關，雖然當前長端債券仍處于區間震蕩，但已具備較好的配置價值。

(記者 孟凡霞 劉宇陽)