銀行板塊正迎來(lái)投資的“兩極世界”。

今年以來(lái)，銀行股東、高管紛紛出手增持股票，有11家銀行累計(jì)被增持金額超135億。過(guò)去一周就有瀘州銀行、郵儲(chǔ)銀行、成都銀行3家宣布增持計(jì)劃，其中瀘州銀行是由股東個(gè)人增持2400萬(wàn)股;而郵儲(chǔ)銀行是控股股東郵儲(chǔ)集團(tuán)增持;成都銀行是高管12人增持。7月以來(lái)，還有浦發(fā)銀行的高管、江蘇銀行的股東進(jìn)行增持。

然而，公募基金第二季度對(duì)銀行股的持股倉(cāng)位卻繼續(xù)下滑，降至歷史次低水平。農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)銀行等5家銀行分別遭減持超2億股。

5家銀行遭減持均超2億股

隨著公募基金中報(bào)重倉(cāng)股逐漸披露，基金經(jīng)理的投資偏好也呈現(xiàn)在公眾面前。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，基金持股市值前五名的行業(yè)分別為生物醫(yī)藥、電子、食品飲料、計(jì)算機(jī)和非銀金融，其中醫(yī)藥生物重倉(cāng)市值超3000億元。與此同時(shí)，二季度公募基金減倉(cāng)最多的10家上市公司中，銀行股占了一半。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，二季度公募基金減持股數(shù)最多的個(gè)股為農(nóng)業(yè)銀行，共有122家基金持有，減持5.78億股，剩余持股總量為4.81億股，持股總市值16.25億元;對(duì)比一季度，有217家基金持有農(nóng)業(yè)銀行股份，一季度期內(nèi)增持2.88億股。

除農(nóng)業(yè)銀行以外，還有民生銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行、中國(guó)銀行遭減持股份數(shù)量位居前10位，分別遭公募基金減持3億股、2.75億股、2.62億股以及2.41億股，此外二季度減持超過(guò)1億股的還有平安銀行、交通銀行、北京銀行和招商銀行。

中信證券的最新研究報(bào)告認(rèn)為，二季度公募持倉(cāng)銀行股進(jìn)一步降至歷史次低水平，全部公募基金和主動(dòng)型基金重倉(cāng)持股中銀行股占比分別為4.1%、2.3%，較一季度下降2.2個(gè)百分點(diǎn)、1.3個(gè)百分點(diǎn)。總體而言，銀行讓利及資產(chǎn)質(zhì)量方面的市場(chǎng)悲觀情緒，是二季度銀行持倉(cāng)降至歷史次低點(diǎn)的主要原因。

對(duì)于二季度倉(cāng)位下降的原因，天風(fēng)證券首席銀行業(yè)分析師廖志明認(rèn)為，“在新冠疫情沖擊下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降的預(yù)期升溫，疊加政策因素的影響，引發(fā)投資者對(duì)銀行業(yè)績(jī)擔(dān)憂。”

今年二季度，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)銀行個(gè)股占比前五家依次為工商銀行、上海銀行、重慶農(nóng)商行、寧波銀行和成都銀行，均為一季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)較好的銀行。其中工商銀行遭機(jī)構(gòu)增持4.08億股、上海銀行遭機(jī)構(gòu)增持8460萬(wàn)股。

針對(duì)基金機(jī)構(gòu)減持銀行股的問(wèn)題，長(zhǎng)城證券銀行業(yè)分析師鄒恒超稱(chēng)，市場(chǎng)可能低估了下半年經(jīng)濟(jì)回升的空間和力度。目前銀行板塊估值0.74倍PB(市凈率)，估值與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)均處于絕對(duì)低點(diǎn)，看好下半年銀行股的絕對(duì)收益。

他認(rèn)為，一是下半年LPR利率(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)可能不做調(diào)整，對(duì)銀行息差的預(yù)期已經(jīng)見(jiàn)底;二是作為銀行資產(chǎn)質(zhì)量的前瞻指標(biāo)，逾期率有望在二季度見(jiàn)頂;三是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向確定，預(yù)計(jì)銀行股的投資邏輯正在迎來(lái)拐點(diǎn)。

股東、高管紛紛出手增持股票

7月初迎來(lái)罕見(jiàn)的5天連漲行情后，銀行板塊股價(jià)再度重回下行通道。數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊在7月18日-7月24日期間下跌2.96%，跑輸滬深300指數(shù)2.1個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)證券銀行業(yè)分析師傅慧芳分析表示，前周行業(yè)繼續(xù)錄得超額負(fù)收益，一方面與從嚴(yán)的監(jiān)管基調(diào)有關(guān)，另一方面板塊賺錢(qián)效應(yīng)減弱，資金明顯流出銀行。后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)及中報(bào)業(yè)績(jī)落地，行業(yè)基本面壓制因素將逐漸解除。

港交所披露的信息顯示，7月24日，瀘州銀行獲股東羅志鵬以2.75港元/股增持2400萬(wàn)股，涉資約6600萬(wàn)港元。增持后，羅志鵬最新持股數(shù)目為1.13億股，持股比例由14.19%升至18.01%。

此外，7月24日晚，郵儲(chǔ)銀行公告稱(chēng)，2020年4月24日至2020年7月23日，郵政集團(tuán)增持該行A股600萬(wàn)股，增持金額2882.95萬(wàn)元，占該行已發(fā)行普通股總股份的0.0069%。

成都銀行7月23日晚宣布，自6月9日起30個(gè)交易日內(nèi)，該行12名時(shí)任非獨(dú)立董事、高級(jí)管理人員以自有資金增持成都銀行股份31.56萬(wàn)股，合計(jì)增持金額261.31萬(wàn)元。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，共有11家銀行的大股東和高管展開(kāi)了增持操作，累計(jì)金額超過(guò)135億元。其中涉及金額過(guò)億元有4家上市銀行。1月7日，上海銀行三大股東增持19.03億元;6月9日，郵儲(chǔ)銀行控股股東郵儲(chǔ)集團(tuán)增持39.82億元;6月16日，紫金集團(tuán)及其子公司、一致行動(dòng)人累計(jì)增持南京銀行7.79億元。年內(nèi)增持金額最高的為江蘇銀行，高達(dá)68.72億元，增持主體為江蘇銀行第二大股東鳳凰集團(tuán)及其一致行動(dòng)人鳳凰資管。僅以這4家銀行的增持金額來(lái)算，已經(jīng)超過(guò)了135億元。

從披露的信息看，對(duì)于增持原因，多家銀行公告稱(chēng)“基于對(duì)本公司未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)本公司成長(zhǎng)價(jià)值的認(rèn)可”，“基于對(duì)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的看好，以及對(duì)上市公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和股票價(jià)值的合理判斷”，“基于對(duì)戰(zhàn)略投資的考慮”等。

但也有部分銀行是為了穩(wěn)定股價(jià)。包括上述上海銀行在內(nèi)，還有6家銀行的高管、股東為此增持，分別是蘇農(nóng)銀行、鄭州銀行、浙商銀行、渝農(nóng)銀行、長(zhǎng)沙銀行以及成都銀行，增持金額少的僅有70多萬(wàn)元，多的高達(dá)7800多萬(wàn)元。

中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤(pán)和林稱(chēng)，“一方面，疫情對(duì)銀行股股價(jià)產(chǎn)生了一定的負(fù)面沖擊，股價(jià)出現(xiàn)被低估的現(xiàn)象，股東增持是看好未來(lái)股價(jià)的上漲空間;另一方面，股東、高管以實(shí)際行動(dòng)向市場(chǎng)投資者傳遞對(duì)自身公司的信心。持續(xù)增持對(duì)上市銀行是較大的利好，既可帶來(lái)增量資金，又可釋放積極信號(hào)，對(duì)其他投資者形成引導(dǎo)效應(yīng)。”

中長(zhǎng)期將迎來(lái)估值修復(fù)

展望下半年，東北證券分析師王鳳華認(rèn)為，銀行的負(fù)面因素全都已經(jīng)消化。金融系統(tǒng)讓利1.5萬(wàn)億，已經(jīng)能夠詳細(xì)拆分：第一塊，利率的下行實(shí)現(xiàn)金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的讓利，即利息的讓利，大概是9300億元;第二塊，直達(dá)工具和延期還本付息是2300億;第三塊，通過(guò)銀行減少收費(fèi)3200億元。通過(guò)讓利1.5萬(wàn)億的拆分，預(yù)測(cè)下半年降準(zhǔn)降息比較有限。

銀行(申萬(wàn))指數(shù)當(dāng)前PB估值處于歷史底部位置，當(dāng)前估值向下空間有限，安全邊際足夠。股息率方面，有超過(guò)20家上市銀行股息率超過(guò)4%，其中民生銀行、北京銀行、交通銀行股息率超過(guò)了6%。

光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，受疫情影響和后續(xù)發(fā)酵，二季度政策可能影響不良確認(rèn)、動(dòng)態(tài)撥備計(jì)提、風(fēng)險(xiǎn)處置、盈利增長(zhǎng)等指標(biāo)，銀行業(yè)營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)與盈利增速差預(yù)計(jì)會(huì)拉大。但市場(chǎng)對(duì)于中期業(yè)績(jī)預(yù)期逐步形成共識(shí)，在行業(yè)營(yíng)收穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，更應(yīng)關(guān)注優(yōu)質(zhì)銀行投資價(jià)值的顯現(xiàn)。

銀行板塊具備低估值、高股息率、低倉(cāng)位的特點(diǎn)。對(duì)于銀行股后期走勢(shì)，市場(chǎng)一直存在分歧，8月份將進(jìn)入上市銀行半年報(bào)披露期，中報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

多位銀行業(yè)分析師表示，未來(lái)銀行股將出現(xiàn)較劇烈的分化，板塊同漲同跌的局面會(huì)減少，優(yōu)秀的銀行會(huì)受到資本追捧，估值差距懸殊或?qū)⒊蔀槌B(tài)。