“隨著中國經濟持續轉型升級，將有越來越多科技含量高、商業模式好的優秀公司不斷登陸科創板，這是我們這個時代最大的紅利。”華夏科技創新混合基金經理周克平的感觸，代表了多數基金經理的心聲。

匯添富創新增長基金經理馬翔坦言：“我們研究科創板的時候，發現新一代的科技型企業家的創業激情、學歷、專業程度都很高，給了我們更多信心，期待更多具有企業家精神的公司管理層能帶領更多優質企業真正走向偉大。”

作為科創板投資的主力軍，公募基金以專業性開道，秉持理性和發展的眼光為科創板企業定價，引領市場開啟了一輪壯闊的成長股行情，也為投資者創造了豐厚的回報。

科創板開市已滿一周年。在這一年中，公募基金交出了一份出色的答卷。Wind數據顯示，截至2020年7月22日，40只科創主題基金成立以來全部實現正收益，平均收益率超過40%。在首批成立的科創主題基金中，南方、易方達、華夏旗下的產品凈值增長率超過100%。

迢迢銀漢，群星璀璨。科創板的一周年，也是中國資本市場提質增效、穩步上揚、國際機構投資者不斷入場的一年。隨著科創板逐漸成熟以及科創50指數的推出，公募基金的“追星之旅”才剛剛開始。

仰望星空 腳踏實地

回想起最初的籌備工作，業內一位人士感慨，2019年春節剛過，各大基金公司就忙開了。一邊積極上報產品，一邊抽調精英組建科創投資團隊并進行調研，還要緊盯行業動向，“與時間賽跑”成為常態。

短短兩個月內，就有上百只科創主題基金上報，不少公司一口氣上報了多只不同類型的科創產品。

大公司明顯跑在了行業前列。2019年4月22日，華夏、易方達、南方、嘉實、工銀瑞信、匯添富、富國旗下7只科創主題基金獲批發行。2019年4月26日，首只開放募集的科創主題基金——易方達科技創新混合正式發售，限額10億元，僅半個小時額度便告罄。4月29日，首批獲批的另外6只科創主題基金啟動發行，認購金額超過1000億元，其中華夏科技創新混合基金的認購金額近250億元。

從回報來看，首批科創主題基金的表現整體好于之后問世的產品。Wind數據顯示，截至2020年7月22日，首批7只科創主題基金回報均超過70%，其中南方、易方達、華夏旗下的產品凈值增長率超過100%，南方科技創新以130.14%的回報排名第一。

亮麗的回報從何而來?打新是公募從科創板領到的第一個紅包。不僅僅是科創主題基金，統計數據顯示，1601只公募基金的獲配科創板股票金額總計133.81億元。如果根據科創板首批25家公司上市首日平均漲幅140%計算，科創板公司上市首日給1601只基金帶來了合計187億元的收益。

在最初對于科創板的投資中，絕大多數公募基金嚴守估值體系，在開市后5天內執行“落袋為安”的策略。

南方基金權益研究部總經理茅煒坦承，從產品的過往定期報告來看，在科創板開市初期并沒有買入太多的科創板公司。“我們認為當時的大部分公司估值偏貴，同時在安全邊際不足情況下，沒有特別重倉買入。”

“首批科創板上市公司無論是研發支出還是科技含量都比較高。這些企業上市后出現了明顯分化，只有極少數企業的股價屢創新高，絕大部分企業都是在消化估值。我們認為，時間長了之后，大家不會因為它是科創板而給予估值溢價，最終還是要回歸企業本身。”茅煒補充道。

廣發基金策略投資部負責人李巍表示，截至2020年7月10日，科創板的整體市盈率(TTM)為125倍，僅次于創業板，市銷率、市凈率水平分別為9.85倍和18.41倍，均位居A股各大板塊之首，主要是受上市初期新股溢價以及板塊初期的稀缺性溢價帶動。

“從所屬科創主題來看，互聯網與云計算、大數據服務、生物醫藥以及電子核心產業(芯片設計)領域聚集了多個國內細分龍頭類的優質企業，多數優質標的具有較好的長期投資價值。”李巍說。

經過近一年的調整之后，金山辦公、南微醫學和傳音控股等科創板個股開始頻繁出現在科創主題基金的十大重倉股名單中。事實證明，基金經理在認可并看好科創板推出的重大意義和長期價值的同時，依然以審慎的態度進行每一筆投資，努力實現投資者利益的最大化。

仰望星空，更需腳踏實地。

硬核立身 凸顯自主

如何看待匯聚眾多優質科技創新企業的科創板?怎么投?基金經理們分享了自己的體會。

從上市門檻和交易機制上，科創板具備明顯的優勢。李巍表示，科創板在上市定位和上市門檻上突出板塊特色的同時兼具包容性，重點支持新技術、新產業企業，同時也兼顧新模式、新業態企業，將會吸引更多成長前景廣闊的優質科創企業留在A股，也為已經在海外上市的科技企業回A預留了制度空間。交易機制上，漲跌停限制更加寬松，從制度端有利于企業的估值盡快回歸理性水平。另外，科創板的退市制度堪稱A股史上最嚴，對于建立A股優勝劣汰機制、不斷提升上市公司質量，意義重大。

就“含科量”而言，科創板毫無疑問是領先的。華夏科技創新混合基金經理周克平認為，“含科量”里以研發費用率作為標準，研發費用率最高的公司達到30%以上，平均在12%，中位數在10%，比現在大部分A股公司的研發費用投入高很多，因此保證了科創板長期的成長性。

如何為科創板企業精準定價，對基金經理的專業能力提出了考驗。

周克平告訴記者，科創板公司很多投入是前置的，在不斷構建自己的護城河，同時面臨的是一個供給創造需求的市場。因此，在分析跟蹤科創板公司財務指標上需要用更多的指標更加立體地刻畫，同時在產業鏈驗證上也要做更多的研究分析，才能更好地理解公司的投資價值。

博時科創主題3年封閉混合基金經理肖瑞瑾也認為，有別于傳統行業，科技創新行業投資有典型的“三高”特點：一是高研究壁壘，二是高波動分化，三是高維度競爭。“因此，我們在投資科技創新行業時，對企業競爭的分析也需要相應提升維度，從平臺和生態體系的高度思考分析企業的競爭策略。”

在企業文化上，科創板企業也呈現出生機勃勃的面貌。銀河創新成長基金經理鄭巍山告訴記者，在調研某些科創板上市公司的時候，感覺到其創新型企業文化特征非常明顯，與傳統企業有著明顯的不同。

匯添富創新增長基金經理馬翔表示：“我們研究科創板的時候，會花更多的時間和上市公司高管溝通。我們發現，新一代的科技型企業家的創業激情、學歷、專業程度都很高，也給了我們更多信心，期待更多具有企業家精神的公司管理層能帶領更多優質企業真正走向偉大。”

立足當下 閃耀未來

迢迢星漢，群星璀璨。

Wind數據顯示，截至2020年7月22日，共有140家公司于科創板上市，科創主題基金的數量合計40只，規模為389億元。隨著上證科創板50成分指數的發布，資金對科創板的投資將更加多元、更加立體。

目前已有4家基金公司獲準發行首批科創板50ETF及聯接基金，分別是華夏、易方達、華泰柏瑞和工銀瑞信。科創板50ETF的問世，不論對機構投資者還是中小投資者來說，都是便捷、低成本參與科創板投資的極佳工具。

工銀瑞信指數投資中心總經理章赟表示，從長期看，以科技創新為主題的投資值得關注。普通投資者可通過科創50指數相關產品來實現投資科創板優質上市公司的目的，指數的分散化功能可以一定程度上降低投資科創板的潛在波動。

科創板開市一年，究竟給資本市場帶來了哪些深遠影響?對此，多位公募基金人士從各個角度進行了思考。

“于變局中開新局。”民生加銀基金首席經濟學家鐘偉如是評價科創板開市一年帶來的市場變化。他解讀道，一是使中國資本市場逐漸確立了以科技創新引領市場發展的新發展理念。二是使中國資本市場有了“創新試驗區”，注冊制、科學監管等基礎性市場制度從科創板中破繭而出，向滬深兩市擴散，真正形成了可復制、可移植的新制度框架。

嘉實基金總經理經雷認為，科創板對于資本市場產生的影響與意義主要體現在三個方面。“首先是上市主體的變化。科創板上市公司都圍繞著科技創新發力，整個科創板覆蓋的六大行業代表著中國經濟轉型的方向。其次是參與主體的變化。科創板在參與主體上實行了門檻制，資產低于50萬元的投資者借助基金來參與投資。最后是估值方法的變化。傳統的PE估值方法不適合科創板公司，各家機構采用的是更加有效、更加前瞻的估值方法。”

(記者陳玥)