歷經270多天的改革和籌備，新三板精選層終于在今日鳴鐘開市，這是新三板改革發展之路的重要里程碑，也是多層次資本市場建設歷程中又一具有標志性意義的重要時刻。我國新三板“精選層-創新層-基礎層”的多層次結構正式形成，“金字塔形”多層次資本市場體系的“基座”進一步夯實。

首批32家“小而美”的掛牌公司集體亮相，從首批掛牌企業來看，均屬新三板成長壯大的優質中小企業，經營和財務情況穩健。32家公司共計募集資金94.52億元，平均每家公司募集2.95億元。發行完成后，首批32家公司均具備連續競價交易條件。市場參與精選層熱情高漲，據全國股轉公司統計，截至7月20日，可交易精選層的投資者達152.66萬戶，遠超2019年底的45萬戶。

精選層股票實施連續競價交易，在基礎交易制度上區別于基礎層、創新層，并與滬深市場接軌。在價格穩定機制安排上，新三板精選層的漲跌幅限制為30%，以防出現極端異常價格。精選層個股的成交首日不設漲跌幅限制，但配套有臨時停牌機制，股票盤中價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。同時，對限價申報設置有效價格范圍，為基準價格上下浮動5%。這有利于增強股票盤中價格的連續性，避免因資金炒作或交易異動所引起的價格瞬時劇烈波動。

據悉，首日炒作和異常波動股票成為監管層關注的重點。全國股轉公司相關負責人表示，對于嚴重擾亂正常市場秩序的行為，堅持“零容忍”，重點關注新股首日、嚴重炒作風險及異常波動風險的股票，依法依規做好市場監察工作，確保精選層交易一開始便得到嚴格、有效的監管，推動形成良好的交易秩序。

證監會副主席閻慶民表示，精選層設立、首批精選層企業晉層是我國資本市場又一重要的歷史時刻。新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分，是服務創新型、創業型、成長型中小企業的重要平臺。將進一步推進注冊制、交易結算等基礎制度改革，創新融資產品和工具，做精做細精選層，統籌推進精選層、創新層和基礎層協同發展，強化市場監管和風險防范，不斷提升新三板市場的輻射力、吸引力和競爭力。

首批32家掛牌企業 集中在新經濟領域

精選層創建是全面深化新三板改革的核心環節，也是注冊制改革擴展到存量市場的重要一步，對優化多層次資本市場體系、完善資本市場基礎制度建設具有十分重要的意義。7月27日精選層正式啟航，標志著新三板市場將邁入新的歷史階段。

據證券時報報道，首批掛牌公司數量為32家，按發行市值合計規模721.2億元，其中流通市值278.8億元，公司在7月27日集體開市交易。

按照公司所屬行業劃分，32家公司主要集中在信息技術、高端裝備、醫療保健等新經濟領域，這三類行業的數量占比已經接近首批公司的70%。據Wind統計，首批公司2019年凈利潤增速為17%，明顯快于A股市場同期水平(A股整體2019年增速6.9%，其中非金融下滑1.3%)。2019年研發投入占收入比例均值5.2%，也高于同期A股非金融企業的整體情況。

華安證券指出，首批32家企業7月中旬集結完成，整體呈現：行業包容、成長性優、科創驅動和估值分化的特征。對于新興產業中仍處于高速增長的創新創業型企業，不論從企業屬性或市場認可度，都與A股公司存在較大差異，高成長對應的不確定性帶來一定的估值折價，而好賽道+好模式或是企業估值溢價的重要來源。嘗試從創業投資的視角解讀首批精選層企業的行業及成長邏輯，進一步借力財務分析，把握首批企業中相對確定的投資機會。

至于開板首日交易情況，中金公司預計，精選層開層整體表現可能較為積極。考慮到首批32家公司在行業分布、公司資質、發行定價方面存在一定差異，個股交易首日表現可能將呈現分化。換手率方面，由于精選層開層首日漲跌幅不受限，換手率可能首日較高，后續將逐步平穩。

A股市場影響方面，中金公司指出，科創板去年開板首日的成交額為485億元。考慮精選層的投資者門檻比科創板更高、投資者數量相對少，我們預計相比目前日成交1.2萬億元左右的A股市場，精選層開層對A股市場的流動性影響將十分有限。

基礎交易制度與滬深市場接軌 漲跌幅限制為30%

據上海證券報報道，精選層股票實施連續競價交易，在基礎交易制度上區別于基礎層、創新層，并與滬深市場接軌。

根據交易規則，新三板精選層的委托股數為100股起報，1股遞增;單筆申報最大數量不得超過100萬股，大宗交易除外。

在價格穩定機制安排上，新三板精選層的漲跌幅限制為30%，以防出現極端異常價格。精選層個股的成交首日不設漲跌幅限制，但配套有臨時停牌機制，股票盤中價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過30%、60%的，股票盤中臨時停牌10分鐘。同時，對限價申報設置有效價格范圍，為基準價格上下浮動5%。這有利于增強股票盤中價格的連續性，避免因資金炒作或交易異動所引起的價格瞬時劇烈波動。

此外，全國股轉公司針對市價訂單實施了限價保護措施。限價保護是避免市價訂單以超出投資者預期價格成交的一種保護機制，有利于投資者在市場大幅波動或極端異常情況下鎖定風險敞口。

目前精選層股票行情刷新頻率為6秒一次，相較A股市場的行情頻率略低。因此，建議投資者在參與交易的過程中，基于最近成交情況合理確定委托價格，以避免報價偏離幅度過大。

全國股轉公司相關負責人表示，“從交易監管角度，我們會堅持‘建制度、不干預、零容忍’的要求。”新三板全面深改遵循市場化的原則，在發行定價、交易機制等方面都充分考慮把選擇權交給市場。精選層在基礎交易制度上與滬深市場接軌，降低了投資者的學習成本。開市后，全國股轉公司將引導市場理性看待個股價格波動，增強包容性。不干預市場主體的投資經營決策，同時做好必要的市場引導，對違法違規行為堅決打擊。

監管層緊盯首日炒作 對嚴重違法違規行為“零容忍”

據中國證券報報道，精選層交易監管遵循“建制度、不干預、零容忍”的要求，按照“科學監管、分類監管、專業監管、持續監管”的理念，以“明風險、守底線、抓重點”為總體思路，依法依規做好市場監察工作，確保精選層交易一開始便得到嚴格、有效的監管，推動形成良好的交易秩序。

具體來看，一是快速反應。嚴格落實“預警+核查”雙驅動工作機制，依托新一代監察系統做好預警分析、個股盯盤和股票核查，提高監控實時性和核查精準性，保持高度敏感性，做到及時發現，快速反應。

二是突出重點。抓住重點行為、重點賬戶、重點股票，提高監管效能。重點行為主要關注虛假申報、拉抬打壓等典型異常交易行為及違規減持，重點賬戶主要關注頻繁異常交易、涉嫌違法違規、高風險等賬戶，重點股票主要關注新股首日、嚴重炒作風險、異常波動風險等股票。

三是嚴格處理。對于嚴重擾亂正常市場秩序的行為，堅持“零容忍”，從嚴從速采取監管措施，必要時立即采取暫停證券賬戶交易、限制證券賬戶交易等措施;涉嫌內幕交易、操縱市場等違法違規行為的，及時上報中國證監會查處。

上海證券報指出，全國股轉公司參考滬深市場經驗并結合新三板公司特點，界定了市場監察的重點行為、重點賬戶和重點股票。重點行為主要包括虛假申報、拉抬打壓等4類9種典型異常交易行為;重點賬戶主要包括頻繁異常交易、涉嫌違法違規、高風險等6類賬戶;重點股票主要包括新股，以及有嚴重炒作風險、持續下跌風險、輿情風險等6類股票。全國股轉公司在交易監管上，將從抓信息公開和加強交易行為監控兩方面來防范化解風險。

全國股轉公司相關負責人表示，對于嚴重擾亂正常市場秩序的行為，堅持“零容忍”，重點關注新股首日、嚴重炒作風險及異常波動風險的股票，依法依規做好市場監察工作，確保精選層交易一開始便得到嚴格、有效的監管，推動形成良好的交易秩序。

有關部門負責人還表示，全國股轉公司與證監會稽查局、處罰委建立快速響應會商機制，及時妥善查處精選層重要案件。