進(jìn)入下半年，A股開始反攻，雖然近日有所回調(diào)，但總體漲幅較為可觀。債市則在前不久遭受劇烈波動(dòng)，甚至導(dǎo)致部分理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤。在此背景下，銀行理財(cái)子公司如何看待股債市場，下半年又將進(jìn)行怎樣的資產(chǎn)配置。對(duì)此，多位理財(cái)子公司人士表示，下半年權(quán)益市場回報(bào)可能好于債市，盈利修復(fù)成下半年A股上攻主線，銀行理財(cái)子公司將加碼權(quán)益類資產(chǎn)配置。

普遍看好后市

7月以來，金融地產(chǎn)等權(quán)重股拉動(dòng)上證指數(shù)快速上行。“近期包括地產(chǎn)、建材、煤炭在內(nèi)的周期股都在反彈，主要是大家的預(yù)期差發(fā)生了變化，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期增強(qiáng)。另外就是疫情影響全球供應(yīng)鏈的擔(dān)心導(dǎo)致大家更有動(dòng)力補(bǔ)庫存。”交銀理財(cái)權(quán)益投資部、研究部總經(jīng)理王建華對(duì)近期的股市表現(xiàn)如是分析。

興銀理財(cái)研究總監(jiān)徐寒飛也表示，股票市場指標(biāo)在逐漸好轉(zhuǎn)，例如兩融余額、外資資金的流入、股債性價(jià)比等指標(biāo)大幅修復(fù)，這些都反映了股票市場確實(shí)處于持續(xù)上升的過程中。

展望后市，建信理財(cái)表示，對(duì)后市仍然看好，但指數(shù)性行情節(jié)奏將放緩。一方面，經(jīng)濟(jì)的短期復(fù)蘇和中長期的轉(zhuǎn)型還面臨諸多挑戰(zhàn);另一方面，基本面永遠(yuǎn)是左右股市變化的基石，當(dāng)下基本面處于弱復(fù)蘇而持續(xù)度仍不確定的狀態(tài)。

權(quán)益類成重要配置方向

談及下半年銀行理財(cái)子公司投資策略時(shí)，徐寒飛表示，權(quán)益市場將成為興銀理財(cái)未來產(chǎn)品布局的重要方向。“從產(chǎn)品布局上看，過去興銀理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品主要集中在短期類、債券類以及一部分按成本法估值的產(chǎn)品，權(quán)益占比不是特別高。這種產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)可能不太適合當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)、物價(jià)出現(xiàn)上漲、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)改善的時(shí)候。”

王建華也認(rèn)為，A股和港股具有相對(duì)配置價(jià)值。從估值水平來看，恒生指數(shù)和上證指數(shù)處于較低水平，具有相對(duì)配置價(jià)值。而隨著納入權(quán)重和外資流入比例的提高，在境外貨幣持續(xù)寬松的大背景下，下半年外資流入或?qū)⒗^續(xù)為A股市場帶來增量資金。

債券市場方面，徐寒飛表示，興銀理財(cái)將會(huì)對(duì)中短期信用債進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性策略布局。其認(rèn)為，經(jīng)過調(diào)整之后這部分債券靜態(tài)的回報(bào)具有一定吸引力。而關(guān)于利率債，則會(huì)采取一些較有彈性的策略，在保持低倉位或在久期相對(duì)可控的情況下進(jìn)行交易。王建華表示，交銀理財(cái)會(huì)適度調(diào)低利率債的配置比例，同時(shí)調(diào)低組合久期，下半年主要尋找一些利率震蕩區(qū)間內(nèi)的交易性機(jī)會(huì)。同時(shí)寬信用和寬財(cái)政會(huì)改善企業(yè)融資環(huán)境，利好信用債市場，會(huì)繼續(xù)標(biāo)配信用債，其中會(huì)適度超配城投類債券。

除權(quán)益和固收領(lǐng)域外，工銀理財(cái)董事長顧建綱還指出理財(cái)子公司未來可以投資的另外兩大方向，即在另類投資領(lǐng)域，搭建多平臺(tái)的另類投資能力，進(jìn)一步加強(qiáng)非標(biāo)資產(chǎn)的獲取能力;在量化投資領(lǐng)域，進(jìn)一步做大指數(shù)投資，打造跨市場、覆蓋各類重點(diǎn)資產(chǎn)類別的ETF工具體系，同時(shí)強(qiáng)化全天候等量化策略的自主開發(fā)和應(yīng)用落地能力。

做好資產(chǎn)的分散化

“股強(qiáng)債弱”似乎已成為銀行理財(cái)子公司的共識(shí)。在此背景下，投資者應(yīng)該如何選擇理財(cái)產(chǎn)品?

建信理財(cái)認(rèn)為，要做好資產(chǎn)的分散化，在固定收益資產(chǎn)以外，適當(dāng)增加股票資產(chǎn)的配置，可以利用股債資產(chǎn)的負(fù)相關(guān)性，降低組合風(fēng)險(xiǎn)。而具體配置多少比例的股票資產(chǎn)，需考慮投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性安排。

那么，固收類理財(cái)產(chǎn)品還值得持有嗎?對(duì)此，招銀理財(cái)建議從中長期視角出發(fā)做好家庭資產(chǎn)的配置。其表示，固收類理財(cái)產(chǎn)品的投資價(jià)值是毋庸置疑的，因?yàn)橹械惋L(fēng)險(xiǎn)的固定收益產(chǎn)品應(yīng)該是絕大多數(shù)家庭資產(chǎn)配置的基石，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)過度的配置，長期來看，無論從心理上還是實(shí)際效果上，經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的回報(bào)率是偏低的。此外，如果投資者看好后續(xù)股票市場，又擔(dān)心市場波動(dòng)過大的話，可以選擇投資范圍有一定比例可以投向可轉(zhuǎn)債、股票等權(quán)益資產(chǎn)的固收類理財(cái)產(chǎn)品。