今日，中證協(xié)在官網(wǎng)公告，對(duì)參與中核融資租賃公司債券發(fā)行招標(biāo)的有關(guān)券商啟動(dòng)自律調(diào)查。這些券商包括國(guó)泰君安、海通證券、中金公司、平安證券、申萬(wàn)宏源承銷保薦公司、天風(fēng)證券、中信證券、中信建投。

中證協(xié)指出，在中核融資租賃公司債券發(fā)行招標(biāo)過(guò)程中，存在承銷費(fèi)報(bào)價(jià)偏低的情況，引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。根據(jù)《中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)自律措施實(shí)施辦法》《公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范》《公司債券承銷機(jī)構(gòu)關(guān)于構(gòu)建良好生態(tài)化職業(yè)道德的自律公約》等規(guī)定，中證協(xié)已對(duì)相關(guān)事宜啟動(dòng)自律調(diào)查。若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)過(guò)程中存在違反自律規(guī)則的情況，中證協(xié)將依據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)其采取自律措施。

萬(wàn)分之一費(fèi)率爭(zhēng)搶公司債主承銷業(yè)務(wù)

此事與中核融資租賃公司的一單21億元公司債券承銷項(xiàng)目有關(guān)。

6月1日，中核融資租賃公司發(fā)布招標(biāo)公告，擬根據(jù)投標(biāo)機(jī)構(gòu)的主承銷商債券發(fā)行能力、服務(wù)方案、服務(wù)團(tuán)隊(duì)、支持程度以及費(fèi)用報(bào)價(jià)等因素，從參與投標(biāo)機(jī)構(gòu)中擇優(yōu)選取主承銷商兩家，分別擔(dān)任發(fā)行牽頭主承銷商和聯(lián)席主承銷商，完成公司債券的注冊(cè)發(fā)行工作。兩家主承銷商原則上各承擔(dān)公司債券注冊(cè)發(fā)行額度的50%。

6月24日，中核融資租賃公司債券承銷項(xiàng)目公布中標(biāo)候選結(jié)果，參與競(jìng)標(biāo)的8家券商中，國(guó)泰君安、中信證券分別以第一、第二名進(jìn)入了中標(biāo)候選名單，承銷費(fèi)率分別為總費(fèi)率0.015%和年化0.01%。

7月9日，中核融資租賃公司債券承銷項(xiàng)目正式公布中標(biāo)結(jié)果，中標(biāo)的主承銷商為國(guó)泰君安和中信證券。

7月19日，也就是正式中標(biāo)結(jié)果公布10天之后，中證協(xié)宣布對(duì)此展開自律調(diào)查。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，中核融資租賃公司控股股東為央企中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)有限公司。

低價(jià)爭(zhēng)搶承銷業(yè)務(wù)屢禁不止

低價(jià)爭(zhēng)搶債券主承銷業(yè)務(wù)在投行界并不新鮮。稍早前的今年4月27日，銀行間交易商協(xié)會(huì)也發(fā)布公告，對(duì)中信證券和興業(yè)銀行啟動(dòng)自律調(diào)查。

交易商協(xié)會(huì)稱，近期，協(xié)會(huì)關(guān)注到海南省發(fā)展控股有限公司公開選聘發(fā)行中期票據(jù)主承銷商，確定的承銷費(fèi)率為0.03‰。依據(jù)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具自律處分規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定，協(xié)會(huì)已正式啟動(dòng)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)的自律調(diào)查，若相關(guān)方在業(yè)務(wù)開展過(guò)程中存在違反自律規(guī)則的情況，將依據(jù)有關(guān)規(guī)定予以自律處分。

有投行人士向上海證券報(bào)表示，低價(jià)承銷債券較為常見，投行這么做的原因較多。首先，在面對(duì)一些央企、地方國(guó)企等大型企業(yè)時(shí)，投行處于較弱勢(shì)的地位，議價(jià)能力差;其次，有些項(xiàng)目雖然承銷費(fèi)率較低，但承銷規(guī)模大，投行可借此做大承銷規(guī)模，提升在業(yè)內(nèi)的排名;再者，承銷一些知名大企業(yè)的債券，也可提升投行的知名度、美譽(yù)度。

“還有一個(gè)可能是，投行與企業(yè)的合作是多方面的，這次的承銷費(fèi)率較低，下次可能獲得其他業(yè)務(wù)的合作機(jī)會(huì)。”上述人士說(shuō)。

為規(guī)范投行承銷報(bào)價(jià)，2019年10月，中證協(xié)發(fā)布了《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法(試行)》，針對(duì)“價(jià)格戰(zhàn)”等不規(guī)范行為，“評(píng)價(jià)辦法”明確，在公司債券業(yè)務(wù)能力指標(biāo)中，下設(shè)公司債券業(yè)務(wù)收入指標(biāo)、公司債券主承銷項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)和公司債券承銷金額指標(biāo)等三個(gè)子指標(biāo)。其中，收入指標(biāo)為新添加的評(píng)價(jià)指標(biāo)，且評(píng)價(jià)權(quán)重占比一半。此舉就是為了全方位考評(píng)投行執(zhí)業(yè)能力，引導(dǎo)大家不要為了搶項(xiàng)目搞惡性競(jìng)爭(zhēng)。

債券承銷商將更加勤勉盡責(zé)

最高人民法院于7月15日印發(fā)《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》(下稱“紀(jì)要”)，針對(duì)債券欺詐發(fā)行、虛假陳述等侵權(quán)案件中的中介機(jī)構(gòu)責(zé)任認(rèn)定問(wèn)題，“紀(jì)要”明確了邊界清晰、過(guò)罰相應(yīng)的追責(zé)體系。

招商證券法律合規(guī)部總經(jīng)理吳曼此前接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，無(wú)論是從立法還是從司法裁判的趨勢(shì)看，證券公司開展債券承銷業(yè)務(wù)都面臨著更高的要求，券商作為賣方機(jī)構(gòu)的責(zé)任也在不斷加強(qiáng)。在她看來(lái)，“紀(jì)要”的出臺(tái)將對(duì)證券公司開展債券承銷業(yè)務(wù)帶來(lái)兩方面影響。

一方面，“紀(jì)要”強(qiáng)調(diào)了承銷機(jī)構(gòu)的“合理盡職調(diào)查”責(zé)任和“合理懷疑”的審核責(zé)任。這將成為承銷機(jī)構(gòu)過(guò)錯(cuò)歸責(zé)及免責(zé)抗辯的基礎(chǔ)。為應(yīng)對(duì)這一新規(guī)帶來(lái)的挑戰(zhàn)，證券公司需進(jìn)一步完善債券類項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作制度、流程，并在執(zhí)行中完整履行相關(guān)程序，對(duì)發(fā)現(xiàn)的異常情況進(jìn)行審慎、充分的核查，以確保項(xiàng)目盡職調(diào)查的廣度和深度達(dá)到新規(guī)提出的標(biāo)準(zhǔn)，并做好履職留痕。

另一方面，“紀(jì)要”強(qiáng)調(diào)了“責(zé)任承擔(dān)與過(guò)錯(cuò)程度相結(jié)合”的原則，將承銷機(jī)構(gòu)對(duì)信息披露瑕疵中的過(guò)錯(cuò)認(rèn)定限于“足以影響投資者對(duì)發(fā)行人償債能力判斷的內(nèi)容”“關(guān)于發(fā)行人償付能力的重要內(nèi)容”。這有利于平衡買賣雙方的責(zé)任，在厘清承銷機(jī)構(gòu)擔(dān)責(zé)邊界的同時(shí)，也督促投資者理性投資，在認(rèn)真、全面閱讀債券發(fā)行文件的基礎(chǔ)上，獨(dú)立自主決策并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

(記者劉藝文)