紫金礦業(601899.SH)6月8日發布收購資產公告，擬以38.83億元現金收購西藏巨龍銅業有限公司(下稱“巨龍銅業”)50.1%股權，后者擁有中國最大銅礦。

同日，肖永明控制的藏格控股(*ST藏格000408.SZ)也發布公告稱，控股股東及其關聯方擬出售所持有巨龍銅業股權，未來公司將集中主要力量聚焦氯化鉀、碳酸鋰主營業務發展。

買家

紫金礦業鞏固“銅礦一哥”地位

據紫金礦業公告，擬通過全資子公司西藏紫金實業有限公司收購藏格集團、藏格控股、西藏中勝礦業有限公司、深圳臣方資產管理有限公司、西藏匯百弘實業有限公司持有的巨龍銅業合計50.1%股權。本次交易擬采用現金，交易對價合計為人民幣38.83億元。

西藏巨龍銅業成立于2006年12月，擁有驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅礦和知不拉銅多金屬礦三個礦區，其中驅龍、榮木錯拉為一個完整的銅礦體。三個礦區合計擁有銅金屬量為795.76萬噸，伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸，另外還存在大量的低品位銅、鉬資源。

紫金礦業作為中國的“黃金一哥”，同時也是中國銅資源的“一哥”，擁有銅資源儲量約5725萬噸，差不多相當于國內儲量的一半。不過公司82%銅項目分布在境外，國內銅礦資源儲備較少，且缺乏超大型項目。

此番紫金礦業收購巨龍銅業后，其控制的銅資源儲量將上升至6521萬噸，進一步確保了公司的龍頭地位，同時改善了境內外資源格局。此外，巨龍銅業的開發，還將對公司在西藏已經參股的玉龍銅礦、天圓銅金礦項目產生協同效應。

賣家

巨龍銅業估值縮水逾200億元

紅星資本局查閱藏格控股歷史公告發現，2018年7月，藏格控股擬發行股份收購巨龍銅業100%股權，當時作價高達280億元。被各方質疑后，藏格控股修改了重組方案，改為收購巨龍銅業51%股權，價格也下降到91.8億元，不過最終計劃仍然夭折。

此番紫金礦業收購巨龍銅業50.1%股權，價格為38.83億元，這意味著巨龍銅業的整體估值已縮水至77.5億元，較2018年估值縮水逾200億元。

而從業績來看，巨龍銅業已經連虧三年，且虧損還有擴大趨勢。2017年-2019年，巨龍銅業分別虧損1.07億元、1.78億元和3.7億元。同時公司這三年的經營活動基本陷于停滯，營收分別只有37.02萬元、52.66萬元和52.16萬元。

作為中國最大的銅礦，巨龍銅業曾經寄托了肖永明的財富夢想并開啟了豪賭人生。這個擁有私人飛機的富豪起家于四川安岳一家塑料廠，發達于青海格爾木鹽湖，挫敗于西藏岡底斯山脈。當肖永明被全球海拔最高、開采最難的銅礦之一拖入債務深淵之后，他已經沒有選擇。

巨龍銅業的開采難度，所需要的資金量，是很大的挑戰。事實上，眾多感興趣的投資方奔赴西藏礦山實地考察之后，又紛紛選擇了放棄，最終能夠找到紫金礦業這樣的接盤者實屬不易。而實力雄厚的紫金礦業出手，既解決了巨龍銅業長遠發展的問題，也化解了肖永明及藏格集團的債務危機，市場普遍認為算是一個最好的結局。

標的

礦山建設還需投72億元

巨龍銅業的開采有多難?或許能從公告中找到答案。

紫金礦業公告披露，巨龍銅業的礦山位于西藏墨竹工卡縣，屬于岡底斯山脈東余脈，地勢險峻、切割強烈，且有冰川地貌。礦山低溫干燥，空氣稀薄，晝夜溫差大。10月底開始冰凍，翌年4-5月解凍，最大凍結深度可達40米。特別是礦山最高海拔達到5566米——也讓其成為全球海拔最高、開采難度最大的礦山之一。

此外，超高海拔、極端的開采環境、巨大的晝夜溫差，也對開采技術、設備性能提出了極高的要求。這也意味著，雖然巨龍銅業的銅資源處于世界前列，但開采卻面臨嚴峻挑戰。

經紫金礦業對驅龍礦區(含榮木錯拉)采選工程盡職調查核實，該項目一期建設總投資146億元，已投資74億元，后續建設仍需投資約72億元。項目需要的巨額資金，也成為前主人肖永明填不滿的無底洞，雖經百般籌劃運作，但仍不堪重負，直至無奈讓出控股權。

紫金礦業董事長陳景河在簽約儀式上表示，巨龍銅業的礦山位于高海拔地區，是一個具有重大挑戰性的項目，但紫金礦業已有在高原成功運行礦山的經驗，特別在低品位礦產資源大規模開發及生態環保方面，有較強的比較競爭優勢，愿意與合作方一同接受挑戰。

在巨龍銅業股權交易完成后，紫金礦業將成為巨龍銅業第一大股東。紫金礦業認為，巨龍銅業已取得大部分建設和生產所需的證照，驅龍礦區一期建設投資進度接近一半，公司收購后將盡快重啟建設并實施優化，努力爭取在2021年底建成投產。

此前，肖永明及關聯方違規占用藏格控股資金超過22億元。6月8日晚間，藏格控股公告稱，已收到控股股東及其關聯方歸還部分占用資金5億元，而這筆款項正是出售巨龍銅業股權所獲得轉讓款的一部分。

(記者 李偉銘)