近期港股市場風(fēng)雨飄搖，恒指今天震蕩走低，收盤跌幅為1.55%，創(chuàng)11個(gè)月新低，同時(shí)騰訊控股也下跌3.61%，從年初高點(diǎn)到現(xiàn)在市值蒸發(fā)1.3萬億港元。同時(shí)，港元也告急，港元匯價(jià)觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局時(shí)隔大概三個(gè)月出手入市，捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

基金君在收盤以后緊急采訪多位投資港股的私募專業(yè)人士，如何分析當(dāng)前港股市場的形勢?到底是機(jī)會還是風(fēng)險(xiǎn)?未來投資該如何布局?

恒指持續(xù)大跌創(chuàng)11個(gè)月新低

香港金管局再度出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度

今天恒生指數(shù)延續(xù)低迷走勢，全天震蕩走低，截至收盤，恒生指數(shù)報(bào)27323.59點(diǎn)，跌幅為1.55%，創(chuàng)2017年8月以來低位。同時(shí)，國企指數(shù)收盤報(bào)10535.14點(diǎn)，跌幅為跌1.95%。

盤面上，多只個(gè)股下挫。金蝶國際大跌超過12%，美圖公司跌幅超過8%，閱文集團(tuán)跌超5%。

值得注意的是，萬億巨頭騰訊控股今天也繼續(xù)下跌3.61%，最新收盤價(jià)是336港元。近期的連續(xù)下挫，使得騰訊的估值大幅縮水，從年初475.72港元的高點(diǎn)到現(xiàn)在，騰訊總市值蒸發(fā)了1.3萬億港元左右。今日晚間騰訊將發(fā)布半年報(bào)，受到市場關(guān)注。

基金君也發(fā)現(xiàn)，近期南下資金賣出大于買入，也反映了港股的弱勢。

今天凌晨5時(shí)左右，港元匯價(jià)觸及7.85弱方兌換保證，香港金管局買入21.59億港元，這是近三個(gè)月后，香港金管局再度出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。香港銀行體系結(jié)余將降至1072.47億港元。

實(shí)際上，從1983年開始，香港實(shí)行聯(lián)系匯率制度，即發(fā)鈔行每發(fā)行1元港幣，均必須以1美元兌換7.8港元的比價(jià)先向外匯基金繳納等值美元，之后才可增發(fā)港元現(xiàn)鈔，發(fā)鈔行同樣可以以該比價(jià)兌回美元。后來，香港政府放寬要求，允許港幣兌美元匯率可作有限度的自由浮動。即：7.75-7.85港幣兌1美元之間浮動，超過這個(gè)范圍，金管局就會出手。

其中，7.75就是強(qiáng)方兌換保證，7.85就是弱方兌換保證。匯率低于7.75，可能有大量熱錢進(jìn)入香港購買港幣，港幣升值，此時(shí)金管局為了維持匯率穩(wěn)定，會拋出港幣，買入美元。匯率高于7.85，可能有大量熱錢流出香港，港幣貶值，此時(shí)金管局就會拋出美元，買入港幣以穩(wěn)定匯價(jià)。

政府出手穩(wěn)定市場信心

到底是什么原因?qū)е陆诟酃山舆B下跌，怎么分析近期港股走勢?如何看待此次金管局再度出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度?

重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心認(rèn)為，港股受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢和國際資金流動的雙重影響。近期，港股走勢相對較弱，這與國內(nèi)金融去杠桿有一定關(guān)系，更與國際貿(mào)易爭端、新興市場資本外流等因素相關(guān)，總體上是受國內(nèi)、國際綜合影響的結(jié)果。

北京和聚投資港股投資經(jīng)理李志武表示，恒指創(chuàng)11個(gè)月新低，一年內(nèi)的最低點(diǎn)低于27000點(diǎn)(17年8月)。當(dāng)前市場受制于內(nèi)憂外患，國內(nèi)各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行壓力增大，而中美貿(mào)易戰(zhàn)正不斷加碼，部分新興市場又不斷出現(xiàn)沖擊，近期對恒指最直接的影響因素在于人民幣的持續(xù)性貶值。“盡管恒指估值已經(jīng)處于較低水平，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資者心理層面出現(xiàn)恐慌，持續(xù)壓制估值水平。”

瑞天投資董事長葉鴻斌說，最近港股走勢弱主要受到流動性的影響。美元走強(qiáng)，港元走弱，資金往外撤離，都被吸引到以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)里面;加上土耳其里拉暴跌，新興市場波動較大;另外最近南下資金賣得多、買得少。這些事情都湊到一起，導(dǎo)致市場就走得極度弱勢。“現(xiàn)在港股下跌，不是估值的原因，而是因?yàn)橘Y金從新興市場撤出來，導(dǎo)致流動性在短期內(nèi)下跌幅度比較大。另外，大家對近期一些港股上市公司的業(yè)績也比較擔(dān)心，比如原來的一些白馬股，碰到行業(yè)增速下降，業(yè)績可能不太好。”

關(guān)于香港金管局出手入市買入，葉鴻斌表示，根據(jù)聯(lián)系匯率制度，現(xiàn)在到了弱方兌換保證，金管局必須出手，不然聯(lián)系匯率就動搖了。“現(xiàn)在有些資金更愿意換美金，換成美元進(jìn)行套利交易，拿美金的利率都比港幣高，因?yàn)槊涝酉状危愀鄱紱]有跟。”

陳心也認(rèn)為，近期，國內(nèi)推出了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的措施，金管局也出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率，這對于穩(wěn)定投資者信心，穩(wěn)定香港市場將起到積極作用。

港股機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)？

私募認(rèn)為短期謹(jǐn)慎、把握機(jī)會也要把握節(jié)奏

基本面不好疊加趨勢較弱的大背景，導(dǎo)致港股整體的跌幅很大。數(shù)據(jù)顯示，恒指今年跌幅達(dá)到8.68%，恒生國企指數(shù)跌幅10.03%，估值相對較低。那么，接下來港股是機(jī)會更大，還是要防范風(fēng)險(xiǎn)?

陳心表示，港股目前的估值總體上非常具有吸引力。但同時(shí)，港股受到外圍市場資金流動影響也較大，波動性也更高一些。當(dāng)前市場情況，對于立足于中長期的價(jià)值投資者而言是較好的投資機(jī)會;但對于資產(chǎn)管理者，短期流動性帶來的不確定性也是需要防范的風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度看，把握投資機(jī)會的同時(shí)也要把握投資節(jié)奏。

李志武表示，短期防范風(fēng)險(xiǎn)，中長期正在筑底。短期看國內(nèi)方面，需要觀察政策放松的效果;海外方面，除非中美貿(mào)易戰(zhàn)和新興市場風(fēng)險(xiǎn)得到緩解，否則仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎。但是，站著中長期角度，當(dāng)前恒指估值水平僅11倍左右，部分行業(yè)和公司發(fā)展仍較為穩(wěn)定，股息回報(bào)率也具有吸引力，是中長期資金介入的好時(shí)機(jī)。

葉鴻斌表示，由于港股機(jī)構(gòu)資金比較多，一旦流動性緊張，港股階段性下殺的幅度比A股更高。但是港股基本面在的話，修復(fù)也快。

雷根資產(chǎn)董事長李金龍表示，港股市場處于估值底部區(qū)間，企業(yè)盈利增長韌性可期，近期政策偏暖，中長期來看仍將有一定上行空間。

私募關(guān)注港股消費(fèi)醫(yī)藥等公司

抓緊研究IPO的優(yōu)質(zhì)公司

私募普遍中長期看好港股市場投資機(jī)會，那么接下來在港股市場如何做投資?哪些行業(yè)和板塊值得關(guān)注?

陳心表示，目前，重陽團(tuán)隊(duì)已經(jīng)通過港股通在港股有一定的投資配置，主要投資于大型公用事業(yè)、消費(fèi)、醫(yī)藥、金融和高端制造業(yè)等行業(yè)。接下來，重陽團(tuán)隊(duì)會繼續(xù)穩(wěn)健布局港股中的優(yōu)質(zhì)公司。“作為基于深度價(jià)值研究的中長期投資者，重陽團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)守價(jià)值底線，在市場波動中穩(wěn)健投資具備中長期價(jià)值成長潛力的優(yōu)質(zhì)公司。在波動性較高的市場環(huán)境中，我們希望以更具吸引力的價(jià)格買入并中長期持有優(yōu)質(zhì)的上市公司。”

李志武認(rèn)為，制度變革有望重塑港股市場，隨著互聯(lián)互通深化帶來的投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，將大大有利于港股估值洼地的修復(fù);此外，港股市場IPO制度的大變革也將推動新興產(chǎn)業(yè)板塊得到迅猛發(fā)展。制度變革從供給和需求兩端都會出現(xiàn)新的更好的變化。“看好消費(fèi)、醫(yī)藥、教育、科技等行業(yè)的長期潛力，以及部分周期性行業(yè)的短期機(jī)會。我們更關(guān)注在港上市的被大幅低估的內(nèi)地優(yōu)秀公司，自下而上挖掘存在預(yù)期差的投資機(jī)會。港股市場的IPO公司數(shù)量眾多，新經(jīng)濟(jì)板塊進(jìn)展迅速，不乏優(yōu)秀公司身影。我們正在抓緊研究IPO的優(yōu)質(zhì)公司，在綜合考慮發(fā)展前景、估值和風(fēng)險(xiǎn)的前提下，擇優(yōu)參與。”

葉鴻斌表示，目前投資港股，主要還是看公司，選擇一些公司在業(yè)績等方面有一定的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的。“投資方向包括消費(fèi)類公司，比如一些醫(yī)藥公司，近期盈利情況很好，但是在市場環(huán)境不好的情況下也殺估值。最近剛好是中報(bào)披露期，是檢驗(yàn)上市公司基本面的時(shí)間，我們會看不同行業(yè)里面的公司對應(yīng)未來的盈利預(yù)期，以及行業(yè)的增長預(yù)期。”